简述央行的汇率保卫策略

1. 简述央行的汇率保卫策略

尽管中国央行在人民币加入SDR前夕成功遏制了一轮沽空人民币浪潮，央行与国际投机资本间的博弈并未终结。
“在加入SDR后，人民币贬值压力更高。”Capital Economics经济学家Julian Evans-Pritchard近期发布报告指出。一方面，人民币加入SDR后，中国央行稳定汇率的力度或将减弱，可能形成沽空人民币套利的操作窗口；另一方面，国际投机资本能以更低融资成本拆入大量离岸人民币，作为沽空筹码。
不过，中国央行对此提早采取了应对措施。
9月5日，中国央行和外汇局调整了人民币合格境外机构投资者（RQFII）的监管措施，将对单家人民币合格投资者（RQFII机构）投资额度实行备案或审批管理，旨在放宽RQFII机构的额度管理。
此举一方面通过扩大境外离岸市场人民币回流投资境内金融市场的规模，提高国际大型金融机构配置人民币的比例；另一方面，央行多了一项调控离岸市场人民币流动性规模的措施，若大量离岸人民币通过RQFII机构回流境内，势必抬高离岸市场人民币的融资成本。
“相比此前央行的被动应对，近期更多采取先发制人的做法。”上述国有银行外汇交易员指出。人民币加入SDR后，其在国际市场的流通使用范围扩大，汇率管理难度增加，先发制人的应对措施可确保人民币汇率逐步从贬多涨少转向双向波动，最终成为国际储备货币。

2. 目前我国的人民币汇率制度面临哪些挑战

资本项目开放、汇率稳定与货币政策的独立性。
资本账户开放是一个国家经济发展到一定阶段，与世界经济、贸易进一步融合所必须面临的问题，是全方位参与世界竞争的必然要求。特别是在经常项目可兑换情况下，随着对外开放的不断深入，资本流动的管制效率会愈来愈低，资本账户开放已经成为一国经济融入全球化的必然结果。实现包括经常项目与资本项目在内的人民币完全可兑换是中国外汇管理体制改革的长远目标。按照国际货币基金组织划分的43个资本交易项目，目前我国有将近一半的资本项目交易已基本不受限制或有较少限制，有四成多交易项目受较多限制，严格管制的项目仅有一成多。就吸收外商直接投资而言，我们的开放程度甚至高于一些发达国家。

3. 为什么人民币外汇储备保卫战在2016刻不容缓

1、外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称为外汇存底，指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产即外汇储备。
2、外汇储备的功能：
一，调节国际收支，保证对外支付；二，干预外汇市场，稳定本币汇率；三，维护国际信誉，提高融资能力；四，增强综合国力，抵抗金融风险。
3、国家目前面临的情况是大量的资本外流、而这些资本最终不会以人民币的形式置放、这样就会带走大量外汇。
综上、根据目前资本外流的背景、依旧外汇储备功能的主要性、2016外汇储备保卫战刻不容缓。

4. 人民币汇率为何在此时破“7”，对国际收支、金融市场等影响有多大？

近期加大货币政策调整力度的主要是美国。在美元升值的大背景下，SDR篮子中的其他储备货币对美元贬值幅度较大，但与其他非美元货币相比，人民币贬值幅度最小。在特别提款权货币篮子中，美元升值了，人民币也升值了，但美元的升值幅度略高于人民币。人民币没有出现全面贬值。除了受到美元走强的影响外，还受到中美货币政策分歧深化、近期国内经济增长压力等因素的影响。随着中国经济形势，特别是出口疲软，支撑人民币的“储备库”已不复存在。人民币选择与美元指数直接贬值，同时保持对CFETS一篮子货币的稳定。

这种结构一方面允许适当贬值以支持出口，同时保持一篮子汇率的稳定，国际收支压力较小。汇率对经济基本面的影响主要体现在对外贸易方面。从贸易角度看，人民币贬值有利于出口导向型企业，其竞争优势和盈利能力有望增强。而对于进口贸易则更为不利。从数据上看，今年4月以来，人民币开始了一轮贬值周期，剔除疫情影响后，5月以来出口形势有所好转，出口同比保持正增长，进口同比继续在低位波动。结果表明，人民币贬值与出口呈正相关，与进口呈负相关。汇率突破“7”可以看作是央行增加人民币汇率弹性的一次尝试，是向浮动汇率的最终目标迈出的重要一步。

人民币汇率弹性的提高，实际上缓解了汇率因素对债券市场的干扰，释放了货币政策和债券收益率跟随经济基本面的空间。对于股票市场，我们应该区别对待。出口导向型产业，如纺织和服装，将大大受益。今天纺织服装板块将逆势上涨，黄金板块也将受益于避险情绪。进口行业短期内面临压力，如航空、飞机等固定资产成本将上升;而北上资金的短期流出压力将导致其消费较重的蓝筹股业绩较弱。今年，国际市场波动较大，国内经济也面临下行压力，各项投资标的波动也可能加大。与其把赌注压在某一单一资产上，不如结合估值进行多元化配置进行投资，这样相对安全，回报概率也更高。