衍生证券的介绍

1. 衍生证券的介绍

2. 衍生证券的类别

证券衍生产品的两大类证券衍生产品（Derivative securities）可以分为契约型和证券型两类。 契约型证券衍生品种，以股票、债券等资本证券或者资本证券的整体价值衡量标准如股票指数为基础，主要包括各类期货、期权等品种，如股指期货、股指期权、国债期货、股票期权等。其特点在于三个方面：（1）契约型衍生品种是以证券交易场所设计的标准化、规格化的合约的形式存在，而不是以证券的形式存在。（2）契约型衍生品种不具备融资功能，主要是作为一种风险管理工具而存在。（3）契约型衍生品种没有发行人，交易的方式为期货交易，实行保证金、持仓限制、逐日盯市等交易风险控制措施。 证券型证券衍生品种，是股票等基础证券和一个权利合约相结合，并将其中的权利以证券的形式表现出来，形成了一种新的证券品种。有代表性的证券型证券衍生品种，包括认股权证和可转换公司，例如认股权证。认股权证作为以股票为基础的衍生证券，是股票和选择权合约的结合，其中，合约的主体是权证的发行人和权证持有人，合约内容是权证持有人有权选择是否在约定时间、按约定价格向权证发行人买进或卖出股票的。与一般的契约型衍生产品不同的是，认股权证中的合约，并不是以标准化、规格化的合同的形式存在，而是以证券的形式存在，合约的内容已证券化为权证的基本要素。从法律上看，认股权证作为证券型证券衍生品种，具备证券的基本特征，并由此区别于一般的契约型证券衍生品种。（1）从证券的基本原理上看，证券品种都是一种特定权利的证券化，如股票是股东权的证券化，债券是债权的证券化，而认股权证系 “选择权”的证券化，应当属于证券范畴。之所以称之为衍生证券，是因为其建立在买卖特定股票的基础上，以标的股票的存在为基础，具有衍生性。（2）与股票和公司债券一样，认股权证有发行人，设定发行价格，经历发行和募集程序，具有直接或间接的筹资功能，但契约型证券衍生品种，并无发行人和发行程序，也无筹资功能。（3）认股权证尽管是证券衍生品种，但其交易方式和股票、公司债券等保持一致，实行现货交易。上述对认股权证特征的分析，同样适用于认股选择权合约和公司债券相结合而衍生的可转换公司债券，揭示出证券型证券衍生品种的共性特征。一、本科目核算企业衍生工具的公允价值及其变动形成的衍生资产或衍生负债。衍生工具作为套期工具的，在“套期工具”科目核算。二、本科目可按衍生工具类别进行明细核算。三、衍生工具的主要账务处理。（一）企业取得衍生工具，按其公允价值，借记本科目，按发生的交易费用，借记“投资收益”科目，按实际支付的金额，贷记“银行存款”、“存放中央银行款项”等科目。（二）资产负债表日，衍生工具的公允价值高于其账面余额的差额，借记本科目，贷记“公允价值变动损益”科目；公允价值低于其账面余额的差额做相反的会计分录。（三）终止确认的衍生工具，应当比照“交易性金融资产”、“交易性金融负债”等科目的相关规定进行处理。四、本科目期末借方余额，反映企业衍生工具形成资产的公允价值；本科目期末贷方余额，反映企业衍生工具形成负债的公允价值。

3. 什么是衍生证券

衍生证券是一种证券，其价值依赖于其它更基本的标的变量，包括远期合约、期货、期权、互换等在内的金融衍生品被称为“衍生证券”。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。根据公司理财的原则，企业不应依靠投机获利。近年来，在金融领域衍生证券变得越来越重要。许多交易所正在进行大量的期货和期权交易。金融机构与它们的客户在交易所外的场外市场频繁进行远期合约、互换和其他不同种类的期权的交易。证券型证券衍生品种，是股票等基础证券和一个权利合约相结合，并将其中的权利以证券的形式表现出来，形成了一种新的证券品种。有代表性的证券型证券衍生品种，包括认股权证和可转换公司，例如认股权证。认股权证作为以股票为基础的衍生证券，是股票和选择权合约的结合，其中，合约的主体是权证的发行人和权证持有人，合约内容是权证持有人有权选择是否在约定时间、按约定价格向权证发行人买进或卖出股票的。

4. 衍生证券有哪些

5. 证券衍生品有哪些

按照1994年7月巴塞尔银行监管委员会发布的《衍生证券风险管理指导条文》的定义，衍生工具（亦称衍生证券）是一种金融合约，包括远期合约、期货合约、期换（亦称掉期、互换）合约以及期权合约，其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。尽管某些衍生工具的结构极其复杂，然而，所有衍生工具都可以被划分为期权和远期合约这类基本构件或它们的某种组合。使用这些基本构件来构造各种衍生工具，使得各种金融风险能被转移给那些更愿意或者更适合承担与管理这些风险的机构。
　　按照2000年11月中国人民银行发布的《商业银行表外业务风险管理指引》的定义，金融衍生交易类业务是指商业银行为满足客户保值或自身头寸管理等需要而进行的货币和利率的远期、掉期、期权等金融衍生交易业务。
　　（一）远期合约
　　远期合约是一种特别简单的衍生工具。它是一种在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。它不在规范的交易所内交易。
　　当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就被称为空头。在远期合约中的特定价格称为交割价格。在合约签署的时刻，所选择的交割价格应该使得远期合约的价值双方都为零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。
　　远期合约在到期日交割。空头的持有者交付标的资产给多头的持有者，多头支付等于交割价格的现金。决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格，正如以上提到的，签署远期合约时该合约的价值为零。其后，它可能具有正的或负的价值，这取决于标的资产价格的运动。例如，如果合约签署之后不久该标的资产价格上涨很快，则远期合约多头的价值变为正值而远期合约空头的价值变为负值。
　　（二）期货合约
　　像远期合约一样，期货合约是两个对手之间签订的一种在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。与远期合约不同，期货合约通常在规定的交易所内交易。为了使交易顺利进行，交易所详细规定了期货合约的标准化条款。由于期货合约的双方不一定相识，交易所同时也向双方提供该期货合约的承兑保证。
　　期货合约与远期合约的不同点之一，是期货合约并不总是指定确切的交易日期。期货合约是按交割月划分，由交易所指定交割月中必须进行交割的交割期限。对商品来说，交割期限通常为整个交割月。合约空头方有权在交割期限中选定将要进行交割的时间。通常，在任何时候，不同交割月的期货合约都有交易。交易所指定一份合约应交割的资产的数额、期货价格的标价方法，并且还可能规定任何一天中期货价格可以变化的范围。在商品期货中，交易所也可以指定产品的质量和交割的地点。
　　（三）期换合约
　　期换亦称掉期、互换，是指合约双方在未来按照事先约定的规则互换现金流的一种协议。它可以把与资产或负债相关的现金流转换成为公司所需要的形态。目前，期换合约基本上是以场外交易的方式进行。按互换的对象不同，最常见的期换为利率互换和货币互换，另外还有商品互换、资本互换等。
　　在利率互换中，一方同意在几年内按名义本金的固定利率向另一方支付利息，作为回报，在同一时间内，它按同一本金以浮动利率从另一方收取利息。在货币互换中，一方同意以一种货币按一定本金数量支付利息，作为回报，它以另一种货币按一定本金收取利息。
　　利率互换中，本金并不交换。货币互换中，在互换开始时，外币本金和本国货币本金要进行交换，互换结束时，外币本金和本币本金再交换回来。对支付外币利息的一方而言，在互换开始时，收取外币本金并支付本国货币本金，在互换结束时，支付外币本金，收回本币本金。
　　利率互换可用来将浮动利率贷款转化为固定利率贷款，或者正好相反。货币互换可用来将一种货币的贷款转换为另一种货币的贷款。在本质上，互换是一种债券多头与另一种债券空头的组合，或者可以被认为是一系列远期合约的组合。
　　（四）期权合约
　　期权合约是关于在将来一定时间以一定价格买卖特定商品的权利的合约。期权的标的资产包括：股票、股票指数、外汇、债务工具、商品和期货合约。期权有两种基本类型，看涨期权和看跌期权，亦称买入期权和卖出期权。看涨期权的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产。看跌期权的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。期权合约中的价格被称为执行价格或敲定价格。合约中的日期为到期日、执行日或期满日。美式期权可在期权有效期内任何时候执行。欧式期权只能在到期日执行。在交易所中交易的大多数期权为美式期权。但是，欧式期权通常比美式期权更容易分析，并且美式期权的一些性质总是可由欧式期权的性质推导出来。
　　需要强调的是，期权赋予其持有者做某件事情的权利，持有者不一定必须行使该权利。这一特点使期权合约不同于远期和期货合约，在远期和期货合约中持有者有义务购买或出售该标的资产。请注意，投资者签署远期或期货合约时的成本为零，但投资者购买一份期权合约必须支付期权费。
　　（五）其他金融衍生工具
　　最近几年，为满足顾客的需要，银行和其他金融机构开创性地设计了许多非标准的金融衍生工具。在这里，我们举几个例子。
　　1�利率上限合约。利率上限合约为借款公司提供保护，使得借款公司的浮动利率借款的利率不致于高过某一水平。该利率被称为利率上限。如果借款利率果真高于利率上限，则利率上限合约的出售方将提供借款利率和利率上限之差。假定，借款本金为1000万美元，利率上限为年利率12%，在利率上限合约有效期内特定的3个月中，借款的浮动利率变为每年14%。则利率上限合约的购买方在3个月末，将从出售方那里收到5万美元（即10000000×2%×1/4）。有时签订利率上限合约，是为了确保借款有效期内所支付利息的平均利率（而不是任一特定时间的利率）不致于超过某一特定的水平。
　　2�零息票债券。将金融衍生工具加入债券发行的一个例子是，1986年标准石油公司发行的零息票债券。除债券到期面值1000美元外，公司承诺以债券到期日的石油价格为基础，支付投资者一定的金额。这一额外金额等于170乘以到期日每桶石油价格超过25美元的差额。但是，所支付额外金额的上限为2550美元（对应于每桶石油价格40美元）。该债券给予持有者一个与某一产品密切相关的好处，且该产品对公司的前景来说也是至关重要的。如果商品的价格上升，则公司处境良好，足以向债券持有者支付这一额外金额。
　　3�指数化外汇期权票据。指数化外汇期权票据是指一些债券在到期日，该债券的持有者收到的金额随某一外汇汇率的变化而变化。规定了两种外汇汇率X1和X2，且X1＞X2。如果在债券到期日外汇汇率高于X1，则债券持有者收到全部面值。如果在债券到期日外汇汇率低于X2，则债券持有者收入为零。如果汇率在X1和X2之间，则债券持有者收到全部面值的一部分。
　　4.范围远期合约。假定一家美国公司在90天后需要英镑。当时每英镑兑美元的汇率如表2-2所示。该公司可以购买90天期的远期合约，价格为每英镑1.7090美元。另外，该公司也可以建立范围远期合约，例如从每英镑1.6700美元到1.7500美元。在到期日，如果即期汇率低于每英镑1.6700美元，公司按每英镑1.6700美元支付；如果即期汇率在1.6700美元和1.7500美元之间，公司按当时的即期汇率支付；如果即期汇率高于1.7500美元，公司按1.7500美元支付。与一般的远期合约相同，双方在协商签订范围远期合约时，通常令该合约初始价值为零。

6. 衍生证券市场是如何产生的？

20世纪70年代以后，美国的经济地位有了很大转变。在此以前，美国是称霸世界的，可以控制金融市场，实行美元对黄金的固定比价，以及控制国内的存款利率。70年代，由于石油危机、越战、搞福利社会等，使美国通货膨胀率非常高，失业率也很高，最后使第二次世界大战后建立的布雷顿森林体系崩溃，造成汇率和利率变化非常大，很多银行倒闭。这对凯恩斯的大政府经济学提出了挑战。凯恩斯以前，人们认为市场是完美的，它自己就会达到稳定。到了70年代，人们开始发现政府也有失败的地方。像汇率、利率等风险，政府也对付不了。由此，美国金融市场上便开始了一系列金融创新，产生了很多金融工具，包括期权、地方政府债券、房地产抵押贷款的证券化等等，于是对这些衍生证券的风险管理就成为一个重要问题。如果这些金融创新工具的定价问题没有得到很好解决，就会导致其中投机成分，也就是泡沫成分非常大。因此，期权如何定价成为期权市场能否健康发展的核心问题。

7. 简述远期衍生证券的经济功能

衍生证券（Derivative Securities）也称衍生工具, 简单地说，就是证券的证券，也就是基础证券即一步证券化就成衍生证券或高级证券。比如上述的8千万股票可以进一步证券化为股票期货、股票期权等。由此可见，衍生证券价格的变化与它的“前身”，基础证券密切相关。

　　衍生证券主要包括各种各样的期货产品、期权产品、远期产品等。

　　衍生证券的价格变化很大程度上取决于基础证券，基础证券的价格变化很大程度上取决于实际资产及其环境。然而，华尔街为了获得超额利润，往往脱离实际，甚至是本末倒置。早在去年我就多次撰文指出，根据国际清算银行的最新统计，全球衍生金融交易合约，从2002年的100多万亿美元上升到去年的516万亿美元。仅这一现象就让我颇感不安，因为目前所有国家的产值加在一起仅50万亿美元，而目前全球衍生金融交易额竟是它的10倍还多，美国这棵金融大树早已头重脚轻，不堪重负，不倒才怪。

8. 衍生证券投资基金的介绍

衍生证券投资基金以衍生证券为投资对象的基金，特点风险大，主要包括期货基金、期权基金。