创业期企业适合用什么评估模型进行价值评估？

1. 创业期企业适合用什么评估模型进行价值评估？

企业估值是将企业的全部资产作为评估对象的价值判断和估计过程。成本加和法、市场法和收益法是传统的企业估值方法。本文针对传统估值方法的缺陷，探讨了经济增加值估值模型和期权定价模型在企业价值评估中的运用。     一、企业价值评估传统方法的缺陷     成本加和法是从投入角度，即资产购建的角度，未考虑资产的实际效能和企业运行效率。同类企业只要原始投资额相同，无论效益好坏，其评估值都相同，甚至效益差的企业估值高于效益好的企业。同时，该方法通过对资产负债表的项目逐个考察得出企业的总价值，容易忽略商誉等组织资本。    市场法是利用产权市场上与被估企业相同或相似企业的交易及市场成交价作为参照，通过被估企业与参照企业之间的对比分析，进行必要的差异调整，修正市场交易价格，从而确定被估企业整体资产价值的方法。市场法应用的主要困难是可比企业的选择，而且市盈率、市净值率等评价指标要求具备活跃、成熟、规范的证券交易市场条件。目前国内企业整体评估还不宜采用市盈率乘数法，只能作为辅助方法或粗略估算方法。    从投资人及企业的角度看，收益法是企业估值的最直接有效的方法。因为企业价值的高低主要取决于其未来整体资产的获利能力，而不是现存资产的多少。目前国际上通用的评估企业整体价值的方法是折现现金流量(Discounted Cash Flow，DCF)法。该方法应用的假设前提是企业经营持续稳定，未来现金流序列可预期且为正值。使用WACC法确定折现率还必须具备企业经营风险相同、资本结构不变及股利分配制度稳定等严格假设。这些假设条件限制了DCF法在评估实践中的运用。首先，对于当前存在经营困难的企业或处于创业阶段的企业而言，企业当前现金流或收益往往为负，而且可能在未来很长一段时间内还会为负；其次，DCF法只能估算已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流，没有考虑在不确定性环境下的各种投资机会，而这种投资机会在很大程度上决定和影响企业的价值；第三，对于拥有某种无形资产，但目前尚未利用，预期现金流量难以估计，往往会低估企业价值。     二、企业价值评估经济增加值模型     经济增加值(EconomicValueAdded，EVA)是由StemStewart于1991年提出的用于评价企业财务经营业绩的指标。其为企业净经营利润减去所有资本成本的差额。如果差额为正，说明企业创造了财富；反之，则表示企业发生损失。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。EVA指标的特点是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本(包括权益资本)的成本，因此能全面衡量企业生产经营的真正盈利或创造的价值，对全面准确评价企业经济效益有着重要意义。    经济增加值EVA=息前税后净利润-全部资本成本    =投资资本×(投资资本报酬率-加权平均资本成本)    从上述EVA的计算公式可知，当企业的税后净营业利润超过资本成本时，EVA大于零，表明企业的经营收入在扣除所有的成本和费用后仍然有剩余，该剩余收入归股东所有，股东价值增大；反之，表明企业经营所得不足以弥补包括股权资本成本在内的成本和费用，股东价值降低。可见，EVA与股东价值成同方向变化，追求EVA最大化即股东价值最大化。因此，基于EVA的企业价值评估方法，企业价值应等于投资资本加上未来年份EVA的现值，即：企业价值=投资资本+预期EVA的现值。    EVA模型与DCF模型本质上是一致的。假定企业初始投资为Io，第t期税后营业净利润为NOPAT1；第t期新增投资资本为AI1，加权平均资本成本为WACC，则企业价值计算公式为：     EVA模型能有效衡量公司任何单一年份的经营情况，而DCF模型难以通过对实际和预计现金流量的比较来跟踪企业经营期投资资本的情况。任何一年的固定资产与流动资金的随意投资，都会影响现金流量及折现值，管理者容易为了改善某一年的现金流量而推迟投资，使企业长期价值创造受损。而EVA模型不考虑前后年度资本随意投资额的大小，仅确定单一时期的预计EVA，并同实际产生的EVA对比分析，真正从“创值”而不是“创利”出发评估公司价值，因而有利于更真实完整地评估公司价值。     三、企业价值评估期权模型     在评估具有较高风险与不确定性的创业企业，传统的估价模型往往会低估其价值。这类企业处于创业阶段，产品和技术单一，没有取得销售收入或销售收入比例很小，净现金流为负，而且可比公司甚少或者说很难从公开市场上获得可比信息，DCF模型和市盈率模型使用困难。但是高新技术企业的强大生命力在于其具有及时把握市场机遇的能力，同时也具备充分运用这种机遇的实力，这种获得未来巨大现金流的机会才是创业企业的价值所在。    期权定价模型(Option Pricing Model，OPM)认为，应将传统估价理论所忽略的“管理弹性”和“策略弹性”纳入考虑范畴，同时考虑评估对象“不可逆性”和投资决策“可延迟性”。当净资产大于零时，应在采用净现值法的基础上考虑评估对象的不确定性所蕴藏的机会。即如果企业经理人能有效管理投资计划的不确定性，将大大提高企业价值。OPM融合了净现值法和决策法的优点，从净现值法中借用了估计风险值的观点，从决策法中借用了决策节点(允许在接到信息后和开始进入下步之前作出决策)的模拟灵活性。因此，OPM较好地体现对象资产的风险性、不确定性和连续性的特点。    期权是一种选择权，是赋予其所有者在特定时间或特定时间以前，按照特定价格买进或卖出某种资产权利的一份契约。期权只包含权利而不包含义务，其持有者可自由行使买进或卖出的权利。为取得该权利，期权购买者需在购买期权时向其卖方支付一定金额的保险金，称其为期权价格。在企业价值评估中，资产负债表中资产方和负债方都可能拥有期权。资产方期权包括推出、扩大、缩小、放弃、开办和关闭项目的抉择权，在期权成本低于其提供利润时，资产期权增加了管理决策的灵活性，为投资创造了按低成本选择的能力；负债方期权包括可赎回债务和可转换债务，直接影响公司的资本成本。1973年，布莱克(Black)和斯科尔斯(Scholes)在二项式期权定价模型(The Binomial Model)基础上，运用无风险完全套期保值和复制资产组合(Replicating Portfolio)，提出了Black-Scholes期权评估模型。该公式为：     式中，c为买方期权价值，S为标的资产的现行价格，E为期权的执行价格，r为无风险利率，8为标的资产年投资回报率标准差，t为距到期日的剩余年数，N(d)为标准正态分布随机变量小于或等于d的概率。    高新技术创业企业是一个机会的价值，相当于期权总价值中的“时间价值”。对于有一定的获利能力、又具有发展潜力的高新技术企业，其价值是其现有获利能力和潜在的获利机会价值之和。因此，可以将折现现金流模型和期权定价模型结合起来，用折现现金流模型对高新技术企业现有的经营业务所产生的预期现金流进行折现，评估出高新技术企业现有经营业务的价值，即现实获利能力的价值；用期权定价模型对其潜在获利机会价值进行评估，评估其潜在获利机会的价值，两者相加得到企业价值的评估值V，即V=企业的现金流折现值s+期权价值c。    EVA估价模型克服了传统利润指标忽视企业资产价值会随时间推移发生变化，以及忽略所有者权益机会成本等弊端，但是EVA估价模型仅仅关注企业当期的经营情况，没有反映出市场对企业整个未来经营收益的预期。OPM估价模型也是在一系列假设条件下(如标的资产价格服从对数正态分布、标的资产投资回报的波动性在期权有效期内保持不变、无风险利率固定等)对现实问题的一种简化和抽象，而该模型计算过程和公式较复杂，缺乏可操作性。因此，无论是传统的企业估值方法，还是本文介绍的两种新模型，并没有哪种方法有绝对优势，评估师应根据不同的评估对象和评估环境选择合适的评估方法。  去看

2. 创业投资的过程中，影响企业估值的因素有哪些

不管是买错股票还是买错价位的股票都让人特别的头疼，就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格除了能取得分红外，能够获取到股票的差价，但是买进了高估的则只能非常无奈当“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值，不让自己花高价购买。这次说的不少，那大家知道该怎么估算公司股票的价值吗？下面我就罗列几个重点跟大家说一下。开始之前，先给大家送上一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！一、估值是什么估值意思就是估算一家公司股票价值大概是多少，就像商人在进货的时候需要计算货物成本，才有办法算出究竟得卖多少钱，要卖多久才可以回本。这跟买股票一样，用市场价格去购买这个股票，到底要花多少时间才可以回本赚钱等等。不过股市里的股票可以说是数目众多的，跟大型超市里面的东西很相似，分不清哪个便宜哪个好。但想估算它们的目前价格有没有购买的价值、能不能带来收益也不是毫无办法的。二、怎么给公司做估值需要结合很多数据才能判断估值，在这里为大家写出三个较为重要的指标：1、市盈率公式：市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ，在具体分析的时候请参考一下公司所在行业的平均市盈率。2、PEG公式：PEG =PE/(净利润增长率*100)，当PEG低于1或更低时，也就说明当前股价正常或被低估，假如是大于1则被高估。3、市净率公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式非常适用于大型或者比较稳定的公司。按理来说市净率越低，投资价值也会更加高。但在市净率跌破1的情况下，就代表该公司股价已经跌破净资产，投资者应当注意。举个现实中的例子给大家：福耀玻璃正如每个人所了解到的，福耀玻璃是目前在汽车玻璃行业的一家大型龙头企业，它家生产的玻璃各大汽车品牌都会使用。目前来说对它收益造成最大影响的就是汽车行业了，跟别的比起来还算稳定。那么，就从刚刚说的三个标准去估值这家公司究竟是个什么样子！①市盈率：目前它的股价为47.6元，预测2021年全年每股收益为1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常，明显如今的股价高了点，可是还要以其公司的规模和覆盖率来评价会更好。②PEG：从盘口信息可以看到福耀玻璃的PE为34.75，再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%，可以得到PEG=34.5/（83.5%*100）=约0.41③市净率：首先打开炒股软件按F10获取每股净资产，结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29三、估值高低的评判要基于多方面错误选择是，总套公式计算！炒股其实就是炒公司的未来收益，尽管公司目前被高估，但不代表以后不会有爆发式的增长，这也是基金经理们为什么那么喜欢白马股的缘故。第二，上市公司所处的行业成长空间和市值成长空间也十分关键。如果按上方当方法估算，许多银行绝对被严重低估，但为什么股价一直上不来呢？它们的成长和市值空间几乎快饱和是最关键的因素。更多行业优质分析报告，可以点击下方链接获取：最新行业研报免费分享，除掉行业还有以下几个方面，想进一步了解的可以瞧一瞧：1、最起码要分析市场的占有率和竞争率；2、了解未来长期规划，公司发展前途怎么样。以上就是我近段时间的找到的一些窍门，希望大家有收获，谢谢！如果实在没有时间研究得这么深入，可以直接点击这个链接，输入你看中的股票获取诊股报告！【免费】测一测你的股票当前估值位置？应答时间：2021-08-31，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

3. 创业投资的过程中，影响企业估值的因素有哪些

创业投资中，影响企业估值的因素很多，既有企业内部的因素，也有外部环境因素。在评估时主要应考虑以下三方面的因素：
 
   (1)企业全部资产价值。

   
企业的资产包括有形资产和无形资产。在一定条件下，企业所拥有的资产数额越多，企业的获利能力就越大。因此，掌握企业全部资产数量和质量是进行企业价值评估的关键。
    (2)企业的获利能力。

    
这是进行企业资产评估的一项非常重要的指标。分析确定企业的获利能力，应考虑以下因素：

   
①企业所属行业的收益。

   
②市场竞争因素。

   
③企业的资产结构和负债比例。

   
④企业的经营管理水平。此外，企业所处的地理位置、资源供应等也是影响企业未来获利能力的重要因素。  

   
(3)企业的外部环境。
 
  
企业的生存和发展，除了取决于企业自身的努力外，还受外部环境的影响。企业的外部环境包括市场、政府政策法规等。折现率和资本化率的本质是收益率，这种收
益率不是企业自身的收益率，而是同行业的平均收益率。在企业收益额一定的情况下，企业自身收益率超过行业平均收益率，该企业的评估价值就高；反之，则低。

当然现在创投估值方式更灵活，主要是看前景。今年估值泡沫很高的，很多企业估值都特别高

4. 对创业企业及其创新型企业估值要注意什么

创业企业，特别是创新型企业可以说是千奇百怪，往往创造了全新的企业盈利模式和企业生存法则，大多数情况下其定价也没有可用的参照系，对其进行准确估值是非常困难的。
创新型企业的价值将更多取决于其所具有的核心竞争力，但这种判断需要更高的专业性要求，并更多地取决于投资者的偏好以及当时的市场形势。所以，对创新型企业的估值要特别注意其与传统企业估值在以下几个方面的区别：
（1）需要准确、全面把握创新型企业高投入、高风险、高收益的特点；（2）创新型企业的技术、市场环境可以说是千差万别和瞬息万变，传统的以未来现金流贴现为主的估值方法往往无法处理，我们需要有“动态“的思维；（3）高科技企业的发展历史相对较短，往往缺乏历史数据，并且技术千差万别，很难找到行业、技术、规模等相近的可比企业，使得对业绩的预测和推断非常困难；（4）高科技企业的非线性发展规律，意味着很难根据企业现在的盈利来计算盈利增长率，如果仅仅使用传统的市盈率估值方法显然是远远不够的。

5. 创业的估值的必要条件包括?

创业的估值的必要条件包括清晰的商业认识，独特的想象空间， 有背景的创始人，有潜力的创业者。一，公司进行股权融资时，必须确定公司估值，根据估值计算出投资人注入资金对应的持股比例。公司估值有多种模型，但针对创业型公司，通常采用市盈率（P/E）估值法，其基本公式为：公司估值=年度净利润×合理的市盈率（P/E）。市盈率（P/E）是一般参考国内外同行业上市公司平均市盈率，也可以参照公司每年的盈利增长率来确定，即公司每年的业绩增长速度是多少才可以维持当前公司的估值。例如：一个公司的PE为20倍，可以理解为这个公司的每年业绩增长速度为20%才可能维持当前的估值。实际上，这个业绩增长要求对创业公司来说是远远不够的。二，例如，一家设立三年的公司，公司现有注册资本为500万元，每年净利润为500万元，行业平均市盈率为10倍，则公司市值的计算方式为500万×10倍=5000万。股价的计算方式为市值5000万÷500万=10元。投资人每投资10元资金仅能获得1元注册资本，9元计入资本公积金。实践中，创业公司进行估值非常困难，因为创业初期面临的问题非常多。第一，创业初期基本没有营业收入或利润，即使有也非常低，有些创业公司的现金流甚至是负的；第二，数据严重不足。创业初期多处于研发阶段，公司销售不足甚至没有销售，缺乏财务数据，所以很难根据历史数据作出精确的估值。第三，企业存续时间无法确定，在创业企业实现盈利之前，很可能出现资金链断裂或者产品研发失败的情况，这时的公司估值没有任何意义。三，在具体估值过程中，还有一个规律，大家记住就行，处于成长期的公司市盈率高于成熟期的企业，好公司市盈率高于差公司。市盈率（P/E）估值法有个明显的缺点，就是它不适合净利润是负数的企业，如果是负数，那市盈率就是负数。但公司估值不是一成不变的，也不要迷信资产和估值模型。因为它的准确性和确定性是不稳定的。耶鲁大学经济学教授罗伯特·席勒曾依靠对资产价格的分析获得了2013年诺贝尔经济学奖，但是他给自己的学生上课时曾说，他自己用这个模型给二级市场股票估值进行股票交易，但是每次都以亏损告终。

6. 创业投资企业进行企业估值的方法有哪些

对初创公司进行估值的方法：1.用Berkus方法评估你的创业公司2. 用风险因子求和方法对你的初创公司进行评估3. 用记分卡估价方法对你的创业公司进行估值4. 使用可比较的交易方法对你的初创公司进行评估5. 用“账面价值法”来评估你的创业公司6.使用清算价值法来计算你的创业公司7. 用“贴现现金流”方法来评估你的创业公司 (DCF)8. 用第一芝加哥法来评估你的创业公司9. 用创业风险投资方式对你的创业公司进行评估一、何为公司估值1、公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。2、公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。二、非上市公司估值方法1．市场法之可比公司法首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。2．市场法之可比交易法挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于中小企业融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的中小企业融资价格乘数，据此评估目标公司。3．收益法之现金流折现这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下：（其中，CFn: 每年的预测自由现金流；r: 贴现率或资本成本）4．资产法资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。法律依据《创业投资企业管理暂行办法》第九条 创业投资企业向管理部门备案应当具备下列条件：（一）已在工商行政管理部门办理注册登记。（二）经营范围符合本办法第十二条规定。（三）实收资本不低于3000万元人民币，或者首期实收资本不低于1000万元人民币且全体投资者承诺在注册后的5年内补足不低于3000万元人民币实收资本。（四）投资者不得超过200人。其中，以有限责任公司形式设立创业投资企业的，投资者人数不得超过50人。单个投资者对创业投资企业的投资不得低于100万元人民币。所有投资者应当以货币形式出资。（五）有至少3名具备2年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员承担投资管理责任。委托其他创业投资企业、创业投资管理顾问企业作为管理顾问机构负责其投资管理业务的，管理顾问机构必须有至少3名具备2年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员对其承担投资管理责任。前款所称“高级管理人员”，系指担任副经理及以上职务或相当职务的管理人员。

7. 买壳上市实现中公司价值的评估方法有多种常见的有

1.收益现值法　　收前现值法是指通过估算目标公司的资产未来各年预期收益并将其折成现值而得出资产价格的方法。该法考虑了货币的时间价值、资产未来收益、资金成本等因素,能较为系统准确地反映目标公司资产的资本化价格。但是,要准确预测未来收益是一件很困难的事。尤其对那些无前途的壳公司，集团收购方只是看重它们的上市资格，若不进行资产置换那就毫无收益可言,而要进行置换就得把集团利润转移到壳公同中，集团利益转移的行为往往在收购之后进行。因此，注入优良资产之后的壳公司未来收益并不能作为确定交易价格时的因素,这就决定了收益现值法不适用于空壳公司的估价。　　2.净资产法　　净资产法是以壳公司的帐面资产净值为评估基础，为确保其真实性而对资产负债表中某些项目进行必要的调整后估�能预测壳公司漭在盈利能力和财务风险,只是一种最原始的方法。　　3.清算价格法　　清算价格法是以假设清理出售先公司的资产为前提来确定其交易价格的一种方法。此种方法以清算价格为基础,能有效剔除壳公司的无效资产,避免资产高估。该方法仅适用于仅有一具空壳且面临摘牌:危【摘要】
买壳上市实现中公司价值的评估方法有多种常见的有【提问】
1.收益现值法　　收前现值法是指通过估算目标公司的资产未来各年预期收益并将其折成现值而得出资产价格的方法。该法考虑了货币的时间价值、资产未来收益、资金成本等因素,能较为系统准确地反映目标公司资产的资本化价格。但是,要准确预测未来收益是一件很困难的事。尤其对那些无前途的壳公司，集团收购方只是看重它们的上市资格，若不进行资产置换那就毫无收益可言,而要进行置换就得把集团利润转移到壳公同中，集团利益转移的行为往往在收购之后进行。因此，注入优良资产之后的壳公司未来收益并不能作为确定交易价格时的因素,这就决定了收益现值法不适用于空壳公司的估价。　　2.净资产法　　净资产法是以壳公司的帐面资产净值为评估基础，为确保其真实性而对资产负债表中某些项目进行必要的调整后估�能预测壳公司漭在盈利能力和财务风险,只是一种最原始的方法。　　3.清算价格法　　清算价格法是以假设清理出售先公司的资产为前提来确定其交易价格的一种方法。此种方法以清算价格为基础,能有效剔除壳公司的无效资产,避免资产高估。该方法仅适用于仅有一具空壳且面临摘牌:危【回答】
　4.现行市价法和市盈率法　　现行市价法是指运用现行市场价格对目标公同的资产作出评估的方法，从理论上讲,此种方法是最能准确反映当时情况下壳公司的资产价路,特别适应高度发展的证券市场,用于对流通股的判断.但在实际操作中,壳公司的估价往往会因收购而上升,难免出现价值背离价格的情况。并且我国现行二级市场上全部为流通股的公司只有五家,集团买壳上市主要足通过场外协议转让国家股和法人股的方式进行。所以,现行市价法不能作为买壳上市中对壳公同评估交易价格的基本方BC�尤其足对光公司商誉、专利等无形资产定价存在异疑时,或者买壳方很多时,竟价拍实法也许是快速促成成交的好方法,但客观上讲这种方法在二级市场上很难行得通,目前我国证券市场尚不具备相应的条件。　4.现行市价法和市盈率法　　现行市�B�格的情况。并且我国现行二级市场上全部为流通股的公司只有五家,集团买壳上市主要足通过场外协议转让国家股和法人股的方式进行。所以,现行市价法不能作为买壳上市中对壳公同评估交易价格的基本方法,只是一~种辅助方法。　　市盈率法是一种通过壳确定公司的市盈率和盈利能力来推导【回答】
5.竞价拍实法　　当对壳公司的净资产存在争议，尤其足对光公司商誉、专利等无形资产定价存在异疑时,或者买壳方很多时,竟价拍实法也许是快速促成成交的好方法,但客观上讲这种方法在二级市场上很难行得通,目前我国证券市场尚不具备相应的条件。【回答】
　6.重置成本法　　重置成本法是一种通过在确定目标公司资产的现实完全重置成本的基础上扣除资产的实体性贬值功能性贬值和经济性贬值而得出资产实际价格的方法。运用重置成本法评估壳公司资产时是一项系统工程,费时费力,并且该方法不能准确估算出壳公司的商誉,因而严格说来此种方法不能单独作为评估光公司资产价格的方法。【回答】

8. 股票价值评估的模型有哪些?分别适用于哪些情况,在实际操作中需要注意什么问题？

股票模型就是对于现实中的个股，为了达到盈利目的，作出一些必要的简化和假设，运用适当的数学分析，得到一个数学结构。


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