无形资产评估中的折现率为什么有别于企业价值评估中的折现率

1. 无形资产评估中的折现率为什么有别于企业价值评估中的折现率

一、收益法的评估技术思路

收益法评估无形资产一般是通过测算该项无形资产所产生的未来预期收益并折算成现值，以确定其价值。包括节省许可费法增量收益法和超额收益法。

二、节省许可费法

1.节省许可费法的评估思路

节省许可费法是基于拥有无形资产等评估对象可以产生未来节省许可费的预期，并对所节省许可费采用适当的折现率折现后累加从而确定无形资产价值的一种评估方法。具体的思路是测算由于拥有该项资产而节省的向第三方定期支付许可使用费的金额，并对该无形资产经济寿命期内每年节省的许可费支出通过适当的折现率折现到评估基准日时点，以此作为该项无形资产的价值。

节省许可费通常是由与无形资产等评估对象类似或者相近的无形资产的平均许可费水平或者一般许可费取费率水平决定。在某些情况下，许可使用费可能包括一笔期初入门费和建立在每年经营业绩基础上的分成费。

2. 节省许可费法的计算公式计算公式:


式中，Y为入门费/最低收费额;K为无形资产分成率，即许可费率;Rt为第t年分成基数(考虑税收影响后);t为许可期限;r为折现率。

3. 节省许可费法的操作步骤

(1)确定入门费

入门费，即最低收费额，也称“保底费”，是指在无形资产转让过程中，视购买方实际生产和销售情况收取转让费的场合所确定的一笔可能的“旱涝保收”的收入，并在确定比例收费时预先扣除。

(2)确定许可费率

许可费率是虚拟的许可费比率。许可费率有两种方式确定:

1)基于市场上可比的或相似的许可费使用费率为基础确定，其先决条件是，必须存在可比较的无形资产，且这些无形资产是在公平市场上定期被许可使用的。

2)基于收益的分成确定，该收益分成是指假设在一个公平交易中，一个自愿的被许可方为获取使用目标无形资产的权利而愿意支付给一个自愿的许可方的金额，通常包括边际分析法、经验数据法等不同确定方法。

(3)确定许可期限

无形资产的许可期限一般短于其经济寿命年限，在实践中，通常依据与被评估无形资产相同或相近无形资产在法律或合同、企业申请书中规定的许可使用期限确定被评估无形资产的许可期限。

如果是针对有专门法律保护的无形资产，无形资产的许可期限还会短于其法定保护期限。

(4)确定折现率

折现率是将未来有限期预期收益折算成现值的比率，用以衡量获得未来预期收益所须承担的风险大小。

采用节省许可费法时，折现率就是用于将该项资产假定的许可费转换成现值的比率，通常可以采用风险累加法、回报率拆分法等方法测算折现率。

(5)许可使用费折现

本书假设是建立在每年经营业绩基础上的分成费是在各年年末产生的，即进行年末折现。如果假设被评估无形资产建立在每年经营业绩基础上的分成费并非在每年年末产生，则应当对上述具体模型中的折现年期进行调整。

如果节省的许可使用费在年度中差不多是均匀产生的，可使用年中折现法进行调整。

4. 节省许可费法使用的注意事项

(1)许可费率的可获得性与可靠性对许可费率的使用需要注意:

1)对于相关财务数据的预测，应注意所取得的适当收益以及对该项无形资产寿命年限的估计应当与所采用的许可费率相对应;

2)应注意所采用的许可费率是否可以使许可费在税前抵扣;

3)应注意所采用的许可费率是否包括对营销成本和被许可方所承担的使用该项资产的任何成本的考虑;

4)市场上明显相似的资产的许可使用费率可能会存在显著不同，此时以经营者所要求的毛利率作为许可费率参数衡量的参考基准是较为谨慎的做法。

(2)节省许可费法的适用情形

节省许可费法多用于无形资产使用权转让、出租的评估，主要包括商标、专利以及技术特许。节省许可费法须在可比资产存在、经济行为双方独立、熟悉情况并且自愿的情形下适用。

节省许可费法一般用于评估无形资产的使用权价值，比无形资产的所有权价值低。适用于侵权损失价值评估。同时，无形资产评估对象存在“权利束”，在涉及具体经济行为时，无形资产评估具有明确的标的设定，这时采用节省许可费法较为可行。

2. 企业价值的评估对象一般有哪些?与其相对应的收益口径和折现率是什么

企业价值评估的对象是企业整体的经济价值。

整体不是各部分的简单相加。

整体价值来源于要素的结合方式。

部分只有在整体中才能体现出其价值。

经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。

现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的;而经济价值是公平的市场价值。

会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值;而经济价值是未来现金流量的现值。【摘要】
企业价值的评估对象一般有哪些?与其相对应的收益口径和折现率是什么【提问】
企业价值评估的对象是企业整体的经济价值。

整体不是各部分的简单相加。

整体价值来源于要素的结合方式。

部分只有在整体中才能体现出其价值。

经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。

现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的;而经济价值是公平的市场价值。

会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值;而经济价值是未来现金流量的现值。【回答】
希望以上回答对您有所帮助~ 如果您对我的回答满意的话，麻烦给个赞哦~祝您生活愉快❤【回答】

3. 债券价值评估中所使用的折现率指的是什么

债券价值评估中所使用的折现率指的是当前风险投资的市场利率，或者是投资人要求的必要报酬率。
 
 折现率对债券价值的影响
 
 折现率越大，债券价值越小（反向）。
 
 债券定价的基本原则是：
 
 折现率等于债券利率，债券价值就是其面值；
 
 如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；
 
 如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

4. 请简述企业价值评估中收益法折现率预测所遵循的原则有哪些

您好亲亲，很荣幸为您解答哦~[开心]请简述企业价值评估中收益法折现率预测所遵循的原则有哪些：在企业价值评估中,折现率和资本化率的确定一般应遵循以下原则:(1)不低于无风险报酬的原则。在存在正常资本市场和产权市场的条件下,政府债券利率和银行存款利率是投资者进行其他投资时,在考虑和权衡投资报酬率时必须考虑的基本因素。如果折现率小于无风险报酬率,就会导致投资者将投资转存银行或购买无风险的国债,而不愿去冒险进行得不偿失的投资。(2)以行业平均报酬率为重要参考指标的原则。行业平均报酬率是衡量一个行业同类企业投资总额的平均净收益水平的指标。任何买主或投资者,之所以愿意投资于某一企业, 是期望他的投资起码能获得该企业所在行业的平均收益率。(3)折现率和资本化率与收益额相匹配的原则。通常情况下,如果预期收益中考虑了通货膨胀因素和其他因素(如税收)的影响,那么在折现率中也应有所体现。【摘要】
请简述企业价值评估中收益法折现率预测所遵循的原则有哪些【提问】
您好亲亲，很荣幸为您解答哦~[开心]请简述企业价值评估中收益法折现率预测所遵循的原则有哪些：在企业价值评估中,折现率和资本化率的确定一般应遵循以下原则:(1)不低于无风险报酬的原则。在存在正常资本市场和产权市场的条件下,政府债券利率和银行存款利率是投资者进行其他投资时,在考虑和权衡投资报酬率时必须考虑的基本因素。如果折现率小于无风险报酬率,就会导致投资者将投资转存银行或购买无风险的国债,而不愿去冒险进行得不偿失的投资。(2)以行业平均报酬率为重要参考指标的原则。行业平均报酬率是衡量一个行业同类企业投资总额的平均净收益水平的指标。任何买主或投资者,之所以愿意投资于某一企业, 是期望他的投资起码能获得该企业所在行业的平均收益率。(3)折现率和资本化率与收益额相匹配的原则。通常情况下,如果预期收益中考虑了通货膨胀因素和其他因素(如税收)的影响,那么在折现率中也应有所体现。【回答】
以下相关拓展，希望对您有所帮助：企业是指企业所得税法及其实施条例规定的居民企业和非居民企业。 [3]  居民企业，是指依法在中国境内成立，或者依照外国（地区）法律成立但实际管理机构在中国境内的企业。非居民企业，是指依照外国（地区）法律成立且实际管理机构不在中国境内，但在中国境内设立机构、场所的，或者在中国境内未设立机构、场所，但有来源于中国境内所得的企业。 [4] 企业在商品经济范畴内，作为组织单元的多种模式之一，按照一定的组织规律，有机构成的经济实体，一般以营利为目的，以实现投资人、客户、员工、社会大众的利益最大化为使命，通过提供产品或服务换取收入。它是社会发展的产物，因社会分工的发展而成长壮大。企业是市场经济活动的主要参与者；在社会主义经济体制下，各种企业并存共同构成社会主义市场经济的微观基础。企业存在三类基本组织形式：独资企业、合伙企业和公司，公司制企业是现代企业中最主要的最典型的组织形式。【回答】
还有问题吗？亲亲，可以具体讲讲吗？或者有什么想聊的吗？[微笑][微笑]【回答】

5. 请结合具体案例说明企业选择折现率进行企业价值评估时，采取什么顺序

　企业价值评估的方法和模型

　　(一)企业价值评估方法

　　1.客观估价法。客观估价法，就是以已确定的资产价值为基础的一类估价方法。主要包括账面价值法、原始成本价值法、市场价值法、公允价值法、清算价值法等。

　　2.比较估价法。比较估价法又称为以营利为基础的估价法，即资产的价值或企业的价值来自于可比较资产或企业的定价。

　　3.折现现金流量估价法。折现现金流量估价法是指一项资产的价值是由其预期现金流量的现值决定的。企业价值表现为以加权平均资本成本为折现率对未来预期现金流量进行折现的贴现值，即企业价值与企业未来现金净流量成正比，与折现率成反比。

　　以上三种估价方法都有其各自的适用范围和局限性，但目前比较科学、实用、客观的还是折现现金流量估价法。

　　(二）折现现金流量估价法模型

　　折现现金流量估价法的一般数学模型为：

　　式中：FV为企业价值；

　　CFt为第t期的现金流量；

　　r为现金流量风险的折现率或企业加权平均资本成本。

　　如果企业未来现金流量是一笔永续年金，则

　　如果企业未来现金流量呈现固定增长特征，且固定增长率为g，则

　　从上面的折现现金流量估价法模型可看出，影响企业价值的因素有三个一是未来各期的预计现金流量；二是企业加权平均资本成本即折现率；三是企业存续期。以下分别讨论未来现金流量、折现率和企业存续期的确定问题。

　　1.现金流量的确定。这里的现金流量，严格而言是属于企业的现金流量，该现金流量不仅可以支付给企业的所有者如股东，还可以支付给除此以外的所有企业索偿权的持有人如债券持有人等。企业现金流量最一般的形式为“企业自由现金流量”(自由现金流量是20世纪80年代以哈佛大学詹森教授为首的一些学者提出的新概念)，即企业经营活动所创造的。可供管理当局自由支配运用的那一部分现金流量。

　　企业自由现金流量=纳税付息前利润×(1-所得税率)+折旧资本支出-营运资本变动数额

　　企业现金流量=属于股权投资者的现金流量+属于债权持有者的现金流量

　　企业自由现金流量为债务支付前的现金流量，因此理论上它不受企业运用负债数额大小的影响。但这并不意味着由企业自由现金流量贴现而使得企业价值与负债金额没有关联。因为过高的负债将导致企业加权资本成本的提高，从而引起企业价值的变动。

6. 在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?

亲，您好，很高兴为您解答:在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?答 在净现值指标中，为什么说风险越大,折现率越高呢?----风险越大，要求的报酬率就越高，也就是折现率越高一、从经济意义来分析折现率代表必要收益率,是风险的函数,风险越大的未来现金流量,投资者要求获得的必要收益率越高,愿意付出的当前投资额也就是现【摘要】
在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?【提问】
您好,让你久等了,正在为您的问题查阅资料解答，请耐心等待~【回答】
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亲，您好，很高兴为您解答:在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?答 在净现值指标中，为什么说风险越大,折现率越高呢?----风险越大，要求的报酬率就越高，也就是折现率越高一、从经济意义来分析折现率代表必要收益率,是风险的函数,风险越大的未来现金流量,投资者要求获得的必要收益率越高,愿意付出的当前投资额也就是现【回答】

7. 试述企业价值具体评估方法的选择。

试述企业价值具体评估方法的选择。 
   查看答案解析  【正确答案】 企业价值概念内涵的丰富性决定了企业估价方法的多样性。尽管人们已经普遍认为折现现金流量模型是最为重要的一个企业估价方法，但其他方法如以会计数据为基础的估价方法，市场估价法、或有索偿权估价法（期权估价法）等仍然有着重要的应用。 
  1.对同一企业而言，采用不同的评估方法常常会使企业价值评估结果大相径庭，因此，根据企业特点选择适当的评估方法变得十分必要。 
  2.在企业价值评估中，有许多主观性很强的因素影响着评估结果，因此，在具体选择评估方法时，还应考虑评估目的。 
  3.避免一种评估方法对企业价值认识的片面性，在允许的情况下，人们会对企业价值同时运用几种方法进行估价，从而得出价值数值的一定的区域，并在此基础上进行决策。 
   【答案解析】 
   　 　　

8. 在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?

亲亲，您好，根据您的问题为您提供以下回答，仅供参考：以下为在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难的内容。假设公司是永续经营的。换句话就是说这个公司是一直都存在的，我们首先要评估他十年以内增长期的现金流，然后再去评估它永续生存期间的现金流，显然这里面的前提就是公司是永续经营的，如果这个公司三年或五年之后就倒闭了，那么我们的估值就失去了这个大前提。在假设公司永续经营之后，我们又首先假设一个公司在高速成长期的平均增长率，就是每年的收入和利润的增长率，显然这也是我们自己主观判断的，具体增长是给10%还是给15%?这是我们根据行业发展状况主观判断的过程，每个人有自己的观点，每个人有自己的出发点，给出来的数据都是不一样的。【摘要】
在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?【提问】
亲亲，您好，根据您的问题为您提供以下回答，仅供参考：以下为在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难的内容。假设公司是永续经营的。换句话就是说这个公司是一直都存在的，我们首先要评估他十年以内增长期的现金流，然后再去评估它永续生存期间的现金流，显然这里面的前提就是公司是永续经营的，如果这个公司三年或五年之后就倒闭了，那么我们的估值就失去了这个大前提。在假设公司永续经营之后，我们又首先假设一个公司在高速成长期的平均增长率，就是每年的收入和利润的增长率，显然这也是我们自己主观判断的，具体增长是给10%还是给15%?这是我们根据行业发展状况主观判断的过程，每个人有自己的观点，每个人有自己的出发点，给出来的数据都是不一样的。【回答】