李大霄重申“婴儿底”论 中国股市当前是否构筑大底？

1. 李大霄重申“婴儿底”论 中国股市当前是否构筑大底？

可以认为是构筑大底，中国股市“大底”具备的八大特征 
 
底部特征一：经历了长期下跌
 
　　325点熊市持续时间：1年6个月
 
　　998点熊市持续时间：4年
 
　　1664点熊市持续时间：1年
 
　  底部特征二：累计跌幅巨大
 
　　325点跌幅：79.09%
 
　　998点跌幅：55.54%
 
　　1664点跌幅：72.81%
 
　　1999点跌幅：42.51%
 
 
　　底部特征三：市值大幅缩水
 
　　325点：总市值增加9.80%，流通市值增加33.16%
 
　　998点：总市值缩水75.63%，流通市值缩水46.67%
 
　　1664点：总市值缩水59.03%，流通市值缩水56.24%
 
　　1999点：总市值缩水13.14%，流通市值缩水38.61%
 
 
 
　　底部特征四：市盈率达历史底部水平
 
　　325点：16.43倍
 
　　998点：19.68倍
 
　　1664点：14.72倍
 
　　1999点：12.20倍
 
　　
 
　　底部特征五：日均换手率与成交额放量
 
　　325点成交额放量：1.8倍
 
　　998点成交额放量：0.78倍
 
　　1664点成交额放量：1.05倍
 
　　1999点成交额放量：-0.80倍
 
　　底部特征是否成立：否
 
通过指数创出最低点当月的日均换手率（加权平均）对比可以发现，在过去的3次熊市中，除1992年11月外，指数在创出最低点时，其当月的日均换手率均接近1%。　　通过指数创出最高点与最低点当月的日均成交额（加权平均）的波动数值比较可以发现，在过去3次牛熊轮回中均出现了底部放量迹象，与高点相比分别放大了1.8倍、0.78倍、1.05倍。　　
 
底部特征六：投资者情绪有所改善
 
　　325点周新增开户数：未有数据
 
　　998点周新增开户数：3.99万户
 
　　1664点周新增开户数：19.49万户
 
　　1999点周新增开户数：10万户
 
　　底部特征是否成立：否
 
　　A股自998.23点起步进入一轮牛市的那一周，A股账户开户数为3.99万户。在1664点前的一周，A股新增开户数为16.11万户；在1664点当周，新增A股开户数高达19.49万户。
　　
底部特征七：个股密集 破发
 
　　325点破发个股：145只，占比58.94%
 
　　998点破发个股：504只，占比39.31%
 
　　1664点破发个股：477只，占比31.74%
 
　　1999点破发个股：714只，占比29.95%
 
　　
　　底部特征八：前期强势股补跌
    从1993年1月8日至2008年8月13日上证指数的周换手率和当时指数的对比和数字，可以看到，市场见底前会有一个换手率逐步走低的阶段，在换手率的放大中，市场到达且走出底部。例如，在1994年7月的市场底部前，换手率迅速萎缩，然后在换手率的爆发中走出底部；在2005年6月的历史性大底前，换手率非常低迷，然后在换手率的温和放大中市场展开波澜壮阔的牛市行情。
 
　　除了这些历史底部之外，在一些阶段性底部或者说阶段性上涨行情的前夕，换手率先抑后扬的特征也非常明显。例如在1996年1月、1999年5月、1999年12月、2003年5月，指数上涨之前，换手率都出现了V字形走势。根据这些历史经验，观察当前的换手率曲线，可以发现换手率仍然处于下跌的过程中，没有任何放大的迹象，因此，要确定市场底部恐怕为时过早。
 
　　既然历史告诉我们在一波上涨行情的初始阶段基本上都会出现换手率放大的迹象，现在就不妨耐心等待换手率放大的那一刻。换手率放大后再入市有可能会损失反弹初期的一些涨幅，但能抓住一波上涨行情的绝大部分，如果在换手率持续低迷阶段贸然入市，虽然可能有一定的成功概率，但风险很大，因为我们并不知道低迷的换手率和市场的下跌究竟会持续多久。
 
　　至于具体应在换手率为多少时入市，我们不妨回顾一下2005年的底部。在2005年5月－6月，周平均换手率低至0.75%，在6月第一周换手率突然爆发，达到2%，正是在这一周，股指到达最低的998点。2005年下半年，虽然也有若干周的换手率低于1%，但大体上稳定在1%以上，平均换手率为1.33%。反观当前市场，2008年8月13日这一周的换手率为0.96%，这是本轮牛市以来换手率第二次低于1%（第一次为2008年6月6日这一周），从2005年的历史经验看，市场应该还会在较低的换手率上徘徊一段时间，这段时间内指数不会出现反弹，待换手率突破2%时，才能确立反弹的趋势，那时进场比较稳妥。所以，目前期待市场出现大幅反弹从历史规律来讲是不太可能的。
 
与“地量见低价”相对应，“天量见天价”也是一种普遍流行的观点，它的意思是说换手率奇高的位置往往是行情的阶段性顶部。这种说法对于个股来说或许是对的，但对于大盘来说情况并非如此。无论是在2007年7月至2008年1月的本轮牛市顶部，还是上一轮牛市的顶点附近，换手率都呈现逐步萎缩的情况。大盘在向顶部上涨的过程中，换手率的确会出现天量，但在攀升至顶部的最后一段，换手率是快速下降的，“天价”实际上对应的是“缩量”。故而，本轮上涨应是“反弹”而不是“反转”。