通胀预期扰动，资源股领涨

1. 通胀预期扰动，资源股领涨

盘面观察
周四股指收绿，两市成交额8755亿，较上一个交易日放量。盘面观察，钢铁、有色、军工等板块涨幅居前，医药生物、食品饮料、农林牧渔等板块跌幅居前。两市涨停87家，跌停53家，北向资金净流入1.84亿。沪指跌0.16%，报3441.28点，深成指跌1.58%，报14210.6点，创指跌2.48%，报3014.81点。
 
后市展望
周四深市受到五一假期期间港股市场调整影响低开后，早盘曾经出现阶段反弹，但是最终市场并没有走强。市场走弱原因，我们认为仍然可以归咎为对于通胀预期的担忧，从而触发央行货币政策的大幅收紧。在今年伯克希尔-哈撒韦公司56周年股东大会上，巴菲特直言看到了显著的通货膨胀。市场对于通胀预期的担忧，也反映在板块轮动上。无论是外围市场还是今天的A股，钢铁、有色与能源股票最近都有较大幅度的涨幅。
除了通胀的扰动，市场调整另外一个原因可能在于对于信用收紧的担忧。因为5月1日在央行“政策研究”栏目，有一篇标题为《近年来我国稳杠杆促增长取得显著成效》的文章提到，初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点，也加剧了市场对于后疫情时代逆周期调控政策退出的担忧。
虽然宏观环境的不确定性增加，但是对于A股未来走势，我们仍然建议以震荡思维应对。首先，虽然大宗商品大幅上涨，但是仍然没有引起恶性通货膨胀。另外，在国外疫情仍在肆虐的背景下，经济不确定性仍然存在，宏观政策不可能急转弯。这在4月30日的中央经济工作会议中就有提到。会议指出财政政策要兜牢基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线，货币政策要保持流动性合理充裕。如果用逆向思维来思考的话，我们或许对于一季度宏观杠杆率下降保持乐观，因为这给未来货币政策逆周期调控腾出更大的宽松空间。
 
操作策略 
现阶段建议仍然以震荡思维应对A股波动，结构性机会仍然存在。4月底的中央经济会议强调有序推进碳达峰、碳中和工作。建议关注受益碳中和、“供需缺口”扩大的资源类品种，如有色、钢铁。
【广发 证券高级投资顾问 黎衍军，执业证书编号：S0260612110012】