牛熊证的两大类

1. 牛熊证的两大类

牛熊证和传统的期权有认购和认沽两大类一样，牛熊证可分为“牛证”和“熊证”，顾名思义，投资“牛证”的投资者会看好后市，这和认购期权类似；而看淡后市的投资者则可投资 “熊证”，这和认沽期权类似。事实上，牛熊证和窝轮都是期权的变种，是金融市场不断创新的成果。牛熊证大约在2001年面世，在欧洲和澳洲发展迅速，于德国法兰克福和斯图加特上市的牛熊证逾5500张，每月成交达80亿欧元。另外，以伦敦市场为例，牛熊证广受市场欢迎，目前牛熊证的成交占伦敦市场成交的四成。

2. 牛熊证..........

甚么是牛熊证？ 
  
   牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与中国香港交易所及相关资产皆没有任何关连。 
  
   在一些海外市场，等同牛熊证的上市产品一般称为「收回」(knock out)或「止蚀」(stop loss)票据，等同牛熊证的非上市产品则一般称为「差价合约」（Contracts for Difference，简称CFD）。 
  
   牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平（称为「收回价」），发行商会即时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价，牛熊证将提早到期并即时终止买卖。在上市文件原定的到期日即不再有效。 
  
   牛熊证的有效期由3个月至5年不等，并只会以现金结算。牛熊证在中国香港交易所旗下现货市场的交易时段内，透过第三代自动对盘及成交系统（AMS/3）买卖。 
  
   牛熊证的主要特色 
  
   1. 牛熊证价格走势趋向贴近相关资产价格 ─ 牛熊证价格变动趋向贴近相关资产的价格变动（即对冲值接近1）。因此，若相关资产的价值上升，相等权益比率的牛证的价值一般亦会按接近等值上升，而相等权益比率的熊证的价值则一般会按接近等值下降。这种特色为投资者提供一种可紧贴相关资产价格走向的产品，而且价格透明度较其他结构性产品为高。 
  
   然而，在牛熊证相关资产的价格接近收回价时，牛熊证的价格变动可能会波动较大，甚至与相关资产价格的变动不成比例。 
  
   2. 牛熊证设有收回价及强制收回机制 ─ 牛证的收回价必定等同或高于行使价，熊证的收回价则必定等同或低于行使价。若相关资产价格在到期前任何时候触及收回价，牛熊证即提早到期，必须由发行商收回，其买卖亦会即时终止。整个过程称为「强制收回事件」。 
  
   3. 牛熊证的类别 ─ 牛熊证分有两类：N类和R类。 
  
   (i) N类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证。一旦相关资产的价格触及或超越收回价，牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。 
   (ii) R类牛熊证指收回价有别于行使价的牛熊证。若出现强制收回事件，牛熊证持有人可收回少量现金款项（称为「剩余价值」）。但在最坏情况下，可能没有剩余价值。（请参看第5点有关厘定「剩余价值」） 
  
   若将带有相同行使价的N类牛熊证及R类牛熊证作比较，R类会在一个较早的价格水平便被收回。 
  
   4. 到期时价值 ─若到期前并无被收回，牛熊证可持有至到期或于到期前在交易所的交易时段内沽出。 
  
   (i) 就牛证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为相关资产的结算价(于计值日厘定)减去行使价的正差。 
   (ii) 就熊证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为行使价减去相关资产的结算价(于计值日厘定)的正差额。 
  
   若属港股牛熊证，结算价将根据最后交易日相关资产的收市价。若属港股指数牛熊证，结算水平与到期的指数期货合约的结算水平相同。若上述(i)及(ii)的相差为负数，投资者则不会收到任何款项。 
  
   5. 厘定R类牛熊证剩余价值的方法 ─ 当R类牛证被收回时，其剩余价值为根据上市文件的条款厘定的结算价与行使价之正差额。牛证的结算价不可低于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最低成交价*。相反，当R类熊证被收回时，其剩余价值为行使价与根据上市文件的条款厘定的结算价之正差额。熊证的结算价不可高于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最高成交价。开市前时段及上午交易时段视为同一交易时段。然而，若出现结算价触及或超越行使价此最坏情况，则可能没有任何剩余价值。 
   *若下一个交易时段的持续交易时间不足一小时，结算价的厘定时间顺延至下一个交易时段。 
  
   合资格发行牛熊证的相关资产 
  
   推出初期，发行商可申请发行以下相关资产的牛熊证： 
  
   1. 在交易所上市的高流通量港股：汇丰控股、和黄、中石油、中移动及长实； 
   2. 两只港股指数：恒生指数及恒生中国企业指数（H股指数）； 
   3. 海外股份及海外股份指数； 
   4. 货币；及 
   5. 商品 
  
   日后可能间或加入更多相关资产，但须与证券及期货事务监察委员会（「证监会」）磋商及获其批准。,参考: ex/prod/cbbc/info2_c,投资「牛证」是看好后市。相反，便可选择「熊证」。 
  
   牛熊证与相关资产的价格变动比例为 1 比 1 
  
   若正股价格在牛熊证到期前的任何时候触及收回价，发行商收回并终止牛熊证的买卖，并退回剩余金额（如有），俗称打靶。,

3. 牛熊证的如何计算

 恒指牛熊证选择随着投资者对牛熊证的认识日渐加深，愈来愈多投资者向我们查询有关牛熊证的基本概念及技巧，有投资者致电查询，究竟恒指牛熊证价格是跟随恒指还是期指变动？答案是期指，因为当投资者买入恒指牛证或熊证时，发行人会买入或沽出期指作对冲，故牛证或熊证的价格理应跟随期指而变动。不过，投资者需要留意，恒指牛熊证若被强制收回，用以计算剩余价值的参考并不是期指，而是恒指。为什么某只牛熊证跟不足指数变动？其实，造成这种似乎跟不足的情况，有机会是因为期指的收市时间与牛熊证的收市时间不同，根据交易所规定，发行人在下午四时收市后不可为牛熊证开价，但期指的交易时间却直至下午四时半；换句话说，下午四时后，无论期指如何变化，牛熊证价格亦无法跟随，要等待到下个交易天开市后，发行人才能调整牛熊证的合理价格。 试举一例子说明，假设期指在下午四时是13500点，但四时半收市前多跌了500点，至13000点，由于牛熊证市场已经收市，故无法反映多跌了的500点。倘若翌日开市后期指维持在13000点水平上落，牛证的价格便有需要下调；相反，熊证的价格则需要上调。不过，投资者看到的情况却是期指没有变动，但牛证及熊证的价格却明显改变了。因此，投资者如要观察牛熊证是否跟足期指变动，宜参考期指在下午四时的价格，而非下午四时半的价格。

4. 16.什么是牛熊证？

牛熊证可分为牛证和熊证，顾名思义，牛证是看好相关资产前景的投资产品，通过这产品捕捉潜在升势，相反，熊证则为看淡后市表现的投资产品。投资者无论看好或看淡，均可运用牛熊证捕捉相关资产表现而无须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证与窝轮同属追踪相关资产表现的衍生产品，具有杠杆效应，交易成本亦相近。 投资者只须支付相关资产现有水平与牛熊证行使价之间的差额，加上少量溢价(即财务费用)便可。两者最大分别在于牛熊证在上市初期或比较少机会受引伸波幅和时间值两大因素影响，并设有强制收回机制。只要相关资产价格触及收回价，即使该证未到期，亦会即时被发行商收回，买卖亦会终止，此时投资者有可能损失全部投资金额。 虽然牛熊证的价格理论上会贴近相关资产的走势，但受到产品的供求、财务费用及距离到期的时限等多个因素影响，在某些情况下未必与相关资产价格的变动同步。当相关资产价格接近收回价时，牛熊证的价格可能变得较为波动，买卖差价或许较阔，流通量亦可能较低。 此外，牛熊证可分为N及R两类： 牛证熊证附注N类收回价 = 行使价收回价 = 行使价如被强制收回，收回后不会有任何价值R类收回价 > 行使价收回价 < 行使价如被强制收回，收回后可能有少量现金款项的剩余价值，但在最坏的情况下亦可能没有剩余价值。

5. 什么是牛证熊证??

什么是牛证熊证?? 
   图片参考：.yimg/iugc/rte/ *** iley_6. 
  
  
   牛熊证（英文：Callable Bull/Bear Contracts， 简称CBBC） 是投资市场上结构性产品的一种，能够追踪相关资产的表现，而毋须支付购入实际资产的全数金额，与认股证相似。 
  
   牛熊证有牛证和熊证之分，前者为看好相关资产前景的投资者而设，以资产价值的升势获利；后者则为看淡后市表现，以资产价值的跌势获利。 
  
   牛熊证是由第三者（通常是投资银行）发行，与证券交易所或相关资产均无任何关连。 
  
   与认股证比较，牛熊证较少受到引伸波幅及时间值两大因素影响。 
  
   此外，牛熊证的另一特色是设有强制收回机制： 
  
   只要相关资产价格触及收回价，即使该证还未到期，也会即时被强制收回，投资者因而会损失部份甚至全部投资金额。 
  
   表面看来牛熊证，无引伸波幅，无时间值损耗，好似好公平，未到收回价仲有得博，其实是经过发行商的精算师，包装过之后，俾咗个名，叫牛熊证，根本就是一只深入价内的窝轮，试想一吓：祗是将引伸波幅的百份比和时间值损耗的价值，转化为收回价的指数而已；佢地开价，一样睇供求因素，但是有时风险更大，因为可能成交更小！ 
  
  
   还有什么是行使价?? 
   行使价是买股票还是warrant? 
   图片参考：.yimg/iugc/rte/ *** iley_6. 
  
  
   行使价是涉及窝轮买卖的！ 
  
   相关资产价格的衍生工具，通常由投资银行，而非上市公司发行，并在中国香港证券交易所买卖的一种期权合约。备兑认股证的相关资产可以是单一或一篮子的股票、本地／海外的股票指数甚至外汇货币；其价格的主要上升动力主要来自相关资产。因其杠杆效应，认股证的上升下跌幅度往往较相关资产波幅为大。认股证让持有人有机会在未来以特定价格买卖个别股票。两种基本认股证为 「认购股证」 及 「认沽股证」。认购股证让投资者在相关资产价格涨升中获利。认沽股证让投资者在相关资产价格下跌中获利。认购股证让持有人拥有以特定价格(称为「行使价」) 购买该相关资产的权利，惟那并非其义务。 使用这权利称为「行使」 该认股证。 
   认沽股证让持有人拥有以行使价沽售该相关资产予认股证发行人的权利，但那并非其义务，亦称为「行使」该认股证。 
  
   双方所同意之价格称为行使价。 该价格是认股证持有人可以买入或卖出相关资产的价格。 
  
   若行使价高于相关资产价格，则认购股证被称为价外，相反行使价低于相关资产价格则为价内。 
  
   若到期日相关资产价格低于行使价，认购股证便失去价值。不过，只要相关资产价格在到期日前上扬，持有人仍有机会套取可观回报。认沽股证 的情况刚好相反。行使价高于相关资产价格属价内，行使价低于相关资产价格则属价外。 只要相关资产价格在期满前下调，持有人可买卖认沽股证套利。 
  
   YOKI WONG 
   图片参考：.yimg/iugc/rte/ *** iley_1. 
  
  
  
  
  
  
  ,买入牛证是等于看好某股或指数前景产品，相反买入熊证即是看淡某股或指数，例如恒指牛证.、恒指熊证等等，牛证和熊证可分别在升市或跌市中图利，投资者无论看好或看淡股市，均可以较小本钱购入相关股票或指数的牛熊证买其升跌。 牛熊证同窝轮差不多，同样可买升买跌，但两者最大分别是牛熊证较少受引伸波幅和时间值两大因素影响，而且有强制收回机制，即如果相关股票或指数价格大幅变动，一旦进入收回价就算未到期也会即时收回，咁可能就会血本无归，所有买卖牛熊证时应考虑自己所能承受风险。 
  
   牛熊证一览 
   warrants.ubs/ch/home_c.cgi 
  ,

6. 牛熊证的基本定义

所谓牛熊证，是港交所2006年6月12日引入的全新投资产品，一种反映相关资产表现的结构性产品。它是一种期权。牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。

7. 牛熊证的基本概述

牛熊证之盈亏实例所谓牛熊证，是一种反映相关资产表现的结构性产品，包括牛证和熊证。投资者可以按照对相关资产(比如对股票、指数或者商品)的看法，利用小量资金进行相应投资。以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。

8. 牛熊证的基本区别

牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与香港交易所及相关资产皆没有任何关连。