如何理解价值投资？

1. 如何理解价值投资？

简单的说，一句话，价值投资就是投资价值。
什么是价值？打比方说，一斤铁的价值是10元，这就是一斤铁的内在价值，也就是价值。
价值投资就是以低于10元的价格去买价值是10元的铁。
比如说你花6元买了一斤铁，你就赚到了4元。
价值投资的理论依据是价值规律：价格围绕价值上下波动。
当然，价格与价值都是动态变化的，所以要不时的考查价值是否发生了变化。
股票价值投资，就是给企业估一个值，然后，以低于价值的价格买进股票。为了避免可能的亏损，要考虑安全边际。

2. 谈谈你对价值投资的理解

3. 如何理解真正的价值投资

本人认为要回答这个问题，先追本溯源下，格雷厄姆是价值投资的创始人，后由巴菲特发扬光大，价值投资的核心理念主要有四个：

第一，对股票的理解，股票的本质是对企业的部分所有权，企业本身是有内在价值的，投资股票实际上是投资公司。

第二，对市场的理解，市场不总是有效的，它提供的只是价格，而从来不会告诉你真正的价值是多少，所以要把市场当作一个可以利用的工具。另外，市场是所有参与者的集合，是人性弱点的放大器，即市场先生。

第三，安全边际，投资是对未来的预测，而未来是不能完全确定的，那么我们做投资决策时，就必须预留足够的空间，即安全边际，这是价值投资最重要的理念，也是保障本金安全的一种思维方式。安全边际也是有层次之分的，第一层次来源于价格，就是足够便宜，即常说的用1美元买价值5美元的东西，第二层次来源于企业，能够不断创造价值的企业是长期持有的最大保障，第三层次来源于资产配置，分散股票的系统性风险。

第四，能力圈，是巴菲特对价值投资理念的继承和发展。巴菲特对“能力圈”是这样解释的：“投资者真正需要的是对所选择的企业进行正确评估的能力。你并不需要成为一个通晓每一家或许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了，能力圈范围的大小不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。”

4. 价值投资是什么？还有哪些投资方法？如何理解价值投资？

        一、什么是价值投资，还有哪些投资方法？      所谓价值投资：简单来说，是利用市场价格与实际价值的差，并相信价格最终会反映价值，所以在价格低于价值一定程度的时候买入，在价格达到或者超出价值一定程度卖出的投资方法。      除了价值投资外，还有几类投资方法：      a. 技术投资者      这类人通过k线图、macd等等各种图标和指标来预测趋势，判断入场和出场时间。      b. 指数投资者      这类人通过构建复制某类指数，比如沪深三百等等，复制指数预期年化预期收益，只为获得和指数尽可能相同预期年化预期收益，这类投资者存在的原因是，从长期来看(参看《投资预期年化预期收益百年史》)，股票指数的预期年化预期收益还是跑赢了通货膨胀的，远高于黄金、债券。      c.组合投资者      这类人是现代经济学家慢慢搞出来的一个流派，按照现代组合理论、β风险系数等，按照波动评估风险，根据历史预期年化预期收益，构建不同的“风险”承担水平下的投资组合。      上述几类投资者，个人对于价值投资和指数投资还是比较认可的，另外两类投资，个人是不能认可的。只是因为另外两类从数据和理论上，能够说服得了我。      价值投资者其实也有一些分类，虽然核心是一致的，但因为术的不同，导致了不同的流派。如果需要了解，可以进一步细说，也可以看一些相关书籍，比如价值投资中的格雷厄姆、巴菲特、邓普顿、约翰聂夫、菲利普费雪等等  二、如何理解价值投资？  1、价值投资的核心是什么      这个其实很有争议，但总是脱不了如下几点(也许会有遗漏，这些知识体系很久没有回顾，有些遗忘)      a. 市场先生(价格与价值)      来源参见格雷厄姆的《聪明的投资者》(希望没有记错)，即说明市场就像一个市场先生，每天都会过来跟你报个价格，有时候市场先生充满了干劲和狂热，价格会远远超过价值，有些时候市场先生会非常悲观，价格会远远低于价值，不论你是否接受这个价格，第二天他总会来继续报价。      比如一个公司可能一天内价格跌90%，但公司的价值不可能一天内变化这么大。      b. 价值回归      价格终究能反映价值，这里还有一些有效市场的概念，所谓的弱有效市场、半强有效市场、强有效市场，越是强的有效市场，即使有偏离，价值回归的也愈快。      价值投资者完全可以利用市场先生的情绪带来的报价，来在市场先生在悲观时远远低于价值的报价来买入，而在价值回归时卖出，从而获得预期年化预期收益。      c. 安全边际      再强大的预测者，也不能准确预测未来发生的事情，亦难以准确的判断价值，所以一定要留下灾难的缓冲器，这个就是安全边际。      即假设你认为价值是100，价格到了90，有可能你的价值判断是有较大偏差的，实际价值可能只有80，此时买入依然有较大损失的可能性。但如果现在价格到了50，就有50%的安全边际，即使实际价值只有60，你的错误幅度达到了40%，依然是存在盈利可能性的，这就是安全边际理论的实际概念。      当然，一定程度的分散投资也是一种，分散的程度，不同的流派的思路也不一样。不详细展开。      能力圈也是一种， 一个人总有自己擅长的，也有自己不擅长的，如果一个人在自己擅长的领域做投资，那么出现失误的可能性就会更小，其实个人认为      其他还有一些被认为是核心的，比如集中投资、能力圈等等也有被抽出来作为独立的核心。  2、如何理解价值投资的内涵      我们需要对价值投资的概念进行深化及廓清。如何深刻理解价值投资的精髓，将是我们正确操作的指导思想。按照经典的价值投资理论，价值投资的三要素从最基本到复杂的顺序就是资产的价值、盈利能力、成长性的价值。我们分别从这三个要素阐述投资机会的选择。      要素一：盈利能力价值--已被充分挖掘且一直在延伸      在这里我们把盈利能力价值提前阐述，其原因是2003年价值投资的主要特征就是把盈利能力价值的投资演绎得淋漓尽致。2003年的价值投资实践是基于行业复苏和经济新周期的彩排。在这一年中，动态市盈率的大小成了以基金为首的正统机构投资者最主要的甚至是唯一的选股标准。钢铁、石化、有色金属、能源等生产原材料的持续涨价增大了投资者对他们的盈利预期。这种在一至两年之内可以很明显、快速地在报表的帐面中体现利润的盈利能力获得了基金机构的首肯。这种因为整个行业价格复苏而增加盈利能力的股票在二级市场被热烈吹棒而被称为“金花”。不可否认，在今后的一至两年内有色金属、能源、石化这些周期性行业的股票由于价格仍将持续上涨而将使他们在2004的二级市场仍将有所表现，但“花无百日红”，除了少数具有核心竞争力龙头企业之外，这些周期性的企业整体将不能再现2003年50%左右涨幅的辉煌。      我们认为，2004年市场仍将挖掘企业的盈利能力价值。持续增长的中国经济预期必将带来更多行业复苏和消费升级。盈利能力的挖掘将由外延式的盈利增长模式(涨价概念)逐步过渡到内涵式的盈利增长模式。在这其中的过渡阶段，两种盈利模式都将得到市场认可。如建材产品水泥的上涨，农产品及替代品价格的上涨，电子元器件行业的复苏，相关上市公司仍将受益。同时消费升级变迁导致一些最终消费品行业龙头持续盈利能力大为提高。这些行业龙头盈利模式主要是其具有核心竞争力从而带动产品市场占有率提高，这种盈利模式是由销售量的扩张所引起的，而不是由肤浅的涨价概念所形成的。如住宅业的万科A(000002)，汽车业的上海汽车(600104)，通讯业的中国联通(600050)，纺织服装的雅戈尔(600177)、啤酒业的青岛啤酒(600600)等将受到市场青睐。      另外有些上市公司盈利能力价值远低于资产重置价值，在这种情况下，公司管理层不能利用现有资产创造出应有的预期年化预期收益水平，解决方案就是改变现在管理层的工作能力和工作水平。或者是通过变更整个上市公司的资产，从而获得新的资产，产生新的盈利能力。这个制度变迁的机会就是通常所讲的重组。在中国证券市场此种示例层出不穷，如ST华靖2003年电力资产的注入，使得公司盈利能力焕然一新。再如深圳本地股的兴起显然有关与深圳政府的重组力度有关。2004年仍可关注资产负债率不高，实力大股东入驻或具有实质性题材的重组类上市公司，如三星石化(600764)控股股东由兰州天益特种润滑油脂厂变更为中国电子信息产业集团，后续的盈利能力价值有待挖掘。      要素二：资产的重置价值--从全球角度进行研判      格雷厄姆和多德定价模型的第一步就是计算公司的资产价值。公司资产价值在帐面上就体现为净资产。净资产减去二级市场价格就是所谓的安全边际。不论是在国内还是在国外的证券市场，由于市场效率的加强，这种明显的安全边际已经不存在了。所以这种最原始的价值投资在市场中并不盛行。然而市场不总是有效率的。通过对资产的重估，可以得出资产的重置价值。其中不动产土地由于经济高速发展或所处区域地理位置较好往往可以得到较大的升值。2004年初国内市场有中线资金介入地产板块，显然就是由于土地重新估值溢价所造成的影响。在机构的上市公司投资报告中，曾对某些地产公司的土地溢价水平进行估值，得出某些上市公司估值水平高于二级市场现价的报告。如天房发展、银基发展等。显然，2004年价值投资的内涵比2003年有所深化，由2003年单纯以动态市盈率为标准的直观的盈利能力价值判断转向资产重置价值的挖掘。      除了土地估值水平由于经济发展会大幅提高外，还有一些有潜在价值的资产并没有反映在公司的报表中。上市公司有可能会从政府机关获得一定区域经营的许可证，如从事电视、广播的权力，如歌华有线。另外上市公司由于长期经营所具有的市场品牌优势，也就是所谓商誉，通常也不反映在报表中。因此具有品牌优势的上市公司如贵州茅台、万科A、同仁堂也将成为深谙价值之道的价值投资者的选择。      随着2003年以QFII为代表的全球投资者的出现，A股市场不再是一个封闭的市场。有必要从全球的视角来关注中国上市公司资产价格的变动。汇率的变化成为开放经济中重新评估一国资产价格和各种类型企业价值的新角度。由于美元的大幅贬值，使得人民币升值成为预期。若升值成为可能，则意味资源型及大宗商品的上市公司资产价值未来终将存在下降压力，如煤、石油、有色、石化、农产品等，因为这些商品在全球范围内都是是以美元计价，而含有大量资本品的上市公司资产重置价值就较大，如港口、机场、电力、地产类及以及美元债务较多的航空类上市公司等。人民币有升值的空间，他们也具有价值提升的空间。因些2004年这些资产重估类的上市公司值得关注。      要素三：成长性价值--最有待挖掘的价值特征      作为价值投资理论的成长性价值与我们普通所理解的企业短期成长性不一致，它指的是企业拥有特许经营权而具有的稳定、持续的增长性。实际上可以把成长性价值等同于特许经营权。而特许经营权的概念特点是它能使公司获得比其购买资产所需投资更多的收入，而它的操作型定义就是假设公司的盈利能力价值和重置成本都能精确的估算，公司的盈利能力价值超过资产重置成本的数额即特许经营权。现代价值投资最大的进步就在于意识到特许经营权的价值。      在实际的投资实际中，特许经营权的含义很广泛，说白了，就是一种竞争优势。它可能是政府创造的竞争优势，政府颁发许可证给一家或几家公司颁发许可证，允许它们从事某些业务，如海油工程是国内唯一一家依托中国海洋石油总公司集海洋石油工程设计、建造、海上安装和调试为一体的大型海洋石油工程总承包公司，从事业务可以说是完全垄断状态，特许经营权明显，这只个股成了机构的重仓股；或者是企业长期创下的客户忠诚的信用度，或者是很高的进入门槛，如技术门槛、资本门槛等。我们其实可以在中国证券市场发现对特许经营权投资的萌芽。一些无法用市盈率解释的品种成了机构的首选，如2003年的中国联通(600050)，的市盈率近40倍，但它是中国国内少数几家能经营移动通信的公司之一；如2003年将有重大亏损的南方航空(600029)也成了机构重仓股，他是国内最大的航空公司，而且航空公司受国家政策保护；如果用市盈率计算，中信证券的市盈率达几百倍，但由于金融证券行业的特殊性使得独具自己的投资价值。同样具有特许经营权的电力行业市盈率普遍高于汽车、钢铁等行业。      按着特许经营权的思路去寻找2004年具有投资价值的板块，我们认为除了航空、机场、电力板块外，还有受国家金融政策扶持的银行板块，具有区域优势的港口板块。具有独特经营权的歌华有线，技术门槛较高的中兴通讯，另外在一些竞争性行业占有市场份额较大、品牌优势较明显的行业龙头如格力电器等，由于他们所具有的特许经营权，对他们的市盈率估值水平应该看高一线。  三、价值投资需要掌握哪些知识方法      学无边境，这里没有说掌握了哪些就足够了，但是有一些我认为需要了解的，“掌握”还是挺难的。      a. 证券市场基础知识      比如什么是股份、什么是债券，什么是分红，什么是拆股，什么是可转债，什么是新股，什么是年报，什么是停牌机制等等。      b. 财务基础知识      以能读懂简单的财务报表为基础吧，价值的分析基础就是年报，年报的基础是财务报表。      c. 构建投资体系      慢慢形成和扩大自己的能力圈，形成自己的投资方法，不论是集中持股还是分散投资，不论是投资成长股还是烟蒂股，不论是消费企业还是周期企业，不论是股份还是债券，总归要逐步形成自己的知识体系和投资体系，并不断的完善。      d. 公司知识、管理知识      投资其实是在经营公司，只不过是管理者在替你经营。需要有一些了解      e. 价值的估算方法      这里也有各种方法，比如净资产法、自由现金流折现法、市场价值法等等。      f.更多      心理学、自然学科、其他知识体系等等，目的是为了相互参照，很多知识到最后是有共通性，另外，有些影响是潜移默化的。      总之，按照价值投资鼻祖格雷厄姆在《聪明的投资者》结尾的话来说(凭记忆演绎，不保证是原话)，价值投资是一种做正确的情况下，稍加努力可以获得还不错结果(按照我的理解，大概

5. 如何理解风险投资中的价值投资？

价值投资是炒股的最佳选择，坚持价值投资风险最小。所以是人人讲价值投资，个个想价值投资，天天做价值投资。但到底什么是价值投资？应该怎样进行价值投资？这却是大多数人想知而不知的事。书本上讲价值投资的太多、太深、实践中不好办，这里我不讲深奥的道理，想讲点简单的、可理解的东西，供投资者参考。

    做投资首先要会算账。算算这个公司到底值多少钱，也就是比较一下公司股价与实际价值如何。如果股价比实际价值低，就是低估了；如果股价比实际价值高，便是高估了，它值不了那么多钱。或是现有价值低估，或是未来成长后低估，总之，你在股票市场上买进一些被严重低估的股票，这就是价值投资。

    比如对房地产公司的估算，我们要看公司土地储备面积是多少？它在北京、深圳、上海等黄金地段有多少地？逐个的把它们计算成实际价值，即股票的静态估值。去年三季度来为什么苏宁环球会大涨近10倍？我们来算算就知道了。去年三季度时，我们最看好的万科有2300万平米土地储备，计算市场价值是2300亿元；而苏宁环球有1400万平米的土地储备，公司总市值不到20亿元，明显被严重低估了。选定这种股票买入想不赚钱都不行！

    又如有一个公司总市值80个亿，它拥有1400万储量的锌矿，计算它的实际价值是1400亿。你用80亿可以买1400亿资产，这就是价值投资。

    再如煤矿的西山煤电是被低估了。在看公司有多少储量的同时，如果这个产品价格往上走，就意味着资产价值在增值。用现在的股票与不断增值的价值比较，即用动态估值来看公司是否有投资价值。西山煤电在煤炭涨价中可以享受资产增值带来的好处。

 

    买行业排名第一的股票。选股票时要选企业最具核心竞争力、没有竞争对手的股票，包括行业垄断、高成长、价值低估等方面均可以挖掘。专业投资者经常做这方面的筛选，经过ROI水平、利润率水平、存货水平等数据进行筛选，综合评价哪些股票排第一。它的投资价值是最大的，建议第二名的股票都不要买。真正有投资价值的股票不多，在美国40年持续增长的企业仅6家，巴菲特都买了。目前中国大部分股票都没有长期投资价值，过去10年中业绩每年都增长的公司有多少家？不超过20个。近日上市的中国中铁，它是铁工行业全世界最大的IPO，可是它的报表里没有多少利润，负债率高达90%多，现金流为负数，有人估算实际市盈率高达300倍，也就是300年才能收回投资。它的首日收盘8.09元，次日降为7.83元，还会有降。但却有那么多的盲目投资者在“追新”，这就是没有看年报，是在赌博。太多的投资者买股票就是这样凭自己的“直觉”，看别人的“瞎吹”，既没有深入调查研究，也没有认真地分析。因此，往往是找上老婆合不来便离婚，连儿子加房子都赔了。也该好好地总结总结，自己到底错在哪里？

 

    选择行业景气回升前买入。买入、卖出的时间是投资者最难把握的，如果用价值的观念来看就不难了。一只股票具有投资价值时，你什么时候都可以买入，并且买入后就不再理它，管它大盘是涨还是跌。一旦某日它达到了你预定的价值位后，这就是你卖出的时候。每个行业都有它的发展周期，它会在“行业复苏—景气上升—景气高位—回落下降---潇条低谷---行业复苏”的过程中周而复始的变化，最安全、收益最大的投资方法是选择从行业复苏时建仓买入，在景气高位时卖出，即就是常讲的“高抛低吸”的道理。目前，我们分析可以发现，煤炭、电子元器件、水电、医药、钢铁、纺织、水运、航空、新能源等处在周期低位或行业复苏前的阶段，应该是考虑建仓的时候。当然，炒股赚钱的方法很多，但总结过去股市名人和赚钱最大化的经验中，中长线投资收益最大且最稳定，同时也是最潇洒、最快乐的投资方式，我们又何乐而不为呢！

6. 我所理解的价值投资？

7. 如何正确的价值投资？

8. 如何进行价值投资

如何进行价值投资？

你必须了解什么是价值投资，没错长期持有是价值投资的一个特点，但是价值投资并不只是长期持有。

第一你必须明确要持有什么股票，也就是好公司，那么好公司的含义是什么呢？业绩好？高股利？你可以借鉴ValueGo判断公司是否是优质标的的维度：产品、管理、成长性、产业链地位和依赖资本支出保持竞争力的程度；

第二就是判断这家公司是不是处于股价<价值的状态；

最后一个满足条件就是安全边际，即股价低于保守估值30%以上则说明具有“安全边际”。

当然，股市投资一定有风险，那么你在保证收益的同时还需看看投资的公司的风险如何，同样，你也可以借鉴ValueGo分析公司风险的维度：股权质押、限售解禁、商誉减值、股东减持、资产负债率、经营稳健性。

当然这也只是价值投资的皮毛，如果你对价值投资有兴趣的话可以看看《巴菲特的护城河》，又名《寻找投资的护城河》。

推荐原因：

◆ 价值投资经典书目，晨星股票研究部主管与他的团队为你解析。

◆ 没有深奥的金融知识，用简洁的话语和常识诠释护城河理论。

◆ 不空谈不吹牛，实践出真知，告诉你如何应用护城河理论。

◆ 既适合投资者，也有助于企业管理者拓宽自己的护城河。

简而言之，这本书篇幅不长，语言生动易懂，不用担心读不懂噢！并且作者善用简单的道理和案例来解析看似复杂的理论，绝对会让你对价值投资有更深入的理解。