我国国债市场的发展历程

1. 我国国债市场的发展历程

利用国债进行投资是政府有计划的配置闲置资源，是在内需不足和出口乏力的宏观经济形势下支持国家保持较高水平的投资，筹集建设资金，扩大建设规模，并使经济结构的调整顺利进行的重要前提条件；国债发行是政府弥补财政赤字、调整结构、调节货币流通、影响外汇收支、促进供求平衡的调控宏观经济的重要手段；国债提供的信用工具，在启动投资的同时，提供了公开市场操作业务理想的工具，进一步推动了证券与金融市场的改革，国债所发挥的作用对宏观经济的全面平衡和稳定发展有着不可低估的意义。

　　1981年1月，我国颁布了《中华人民共和国国库券条例》，财政部开始发行国债。经过25年的发展，我国的国债市场有了翻天覆地的变化，表现在以下方面：

　　1. 发行规模迅速增大

　　这些年来，我国国债的发行规模快速增加。如下图。

　　
　　2. 发行种类较多

　　我国国债的发行种类包括凭证式和记帐式两种，前者针对社会公众，后者主要针对机构投资者。前者流动性较差，而后者可以在银行间债券市场或者交易所市场买卖。从期限上讲，1年以下的国债在2005年以前是没有的，从2006年开始发行了真正意义上的短期国债。长期债券的发行也很少，例如，在2001年7月31日，财政部发行了2001年第七期记账式国债，期限为20年。

　　3. 国债发行方式越来越合理 尽管还存在一些问题

　　从1981-1990年，我国国债的发行基本上是依靠行政摊派的办法完成的。

　　1991年，财政部第一次组织国债发行的承购包销，这标志着国债一级市场初步建立起来。承销制是一种协议性的市场发行制度，这种发行方式有两个特点：一是由承销合同确定发行人与承销人的权利义务关系，二是承销人向投资人分销，而分销不出去的部分由承销人自己认购。

　　自1999年第九期记账式国债开始，中国的国债市场发行基本上采用招标机制。从招标的标的物来看，经历了交款期招标、价格招标和收益率招标的方式；从竞标规则来看，财政部先后在短期贴现国债发行中采用了"荷兰式"单一价格拍卖方式，在中长期国债和附息债券的发行中采用了多重价格拍卖方式。2004年总共14期记账式国债中，只有4期按照单一价格拍卖方式，而剩余14期都是多价竞价。

　　在我国，只有国债承购包销团成员才分别有权参加记账式国债拍卖活动，包括竞争性投标和非竞争性投标。其他机构投资者或个人只能够参加凭证式国债的购买，或向参与国债投标的承销商认购国债。

　　为了进行必要的投标筛选，财政部在国债拍卖前通常不仅规定最低、最高投标量限制，还通常设置一定的投标价格区间。这一措施也会减少独立投标人的数量，鼓励小规模投资机构和个人进行投标和并，从而产生投标过程中非竞争性行为的效果。比如，2001年7月31日，财政部发行了2001年第七期记帐式国债，招标区间定在4.25％和5.25%,期限是20年。由于市场普遍认为发行利率较高，所以在发行区间大力追捧，大批自营商拆借资金购买国债，并且该国债在上市之后价格迅速上升了20％以上。这说明，如果设置了一个错误的价格区间，会给市场带来冲击，或者影响国债的发行，或者影响国债财政负担。

　　4. 国债交易市场活跃 交易手段灵活

　　国债交易包括现货交易、回购交易，也包括2005年6月份和2006年2月份推出的远期和利率互换相续出现。国债的期货交易也有望恢复。

　　在1997年之前，国债交易基本上都是现货交易。1997年银行间债券开展质押式回购业务。在国债市场上，质押式回购量一直大于现券买卖量，质押式回购为投资者短期融资提供了一个很好的途径。2004年，我国又推出买断式回购。这一方式有助于债券的流通，也有助于在市场中实现套利，进而有利于债券的定价。

　　我国债券交易市场包括银行间市场和交易所市场。这两个市场的交易规模都有了长足的发展。以银行间市场为例。2006年全年的交易规模为382053亿元，而2001年才40940亿元。4年的时间，交易量增长了近8倍。

　　在我国，银行间交易规模要远远大于交易所市场。如下表。

　　
　　注： （1）2004年以来的回购交易数据包括质押式回购与买断式回购；（2）现券成交金额只计算买入或卖出数据；（3）回购成交笔数与回购成交金额均为首期数据。

　　数据来源：中国债券信息网。

　　
　　在银行间市场中，7天质押式回购的交易规模所占比重最大，占全部质押交易规模的将近75%。

　　5. 中央银行的公开市场业务得以开展

　　1998年5月，中国人民银行恢复了公开市场业务，有力地促进了银行间债券市场的发展。央行通过公开市场操作，来调控和引导一级交易商在市场的交易，并传递和影响银行间债券市场债券交易结算业务；央行公开市场操作的债券回购利率，成为银行同业间债券回购利率的指导性利率。

　　6. 交易机制更加完善，市场交易主体扩大，参与者增多

　　2000年4月，全国银行间债券市场债券交易管理办法出台，下列机构可成为全国银行间债券市场参与者，从事债券交易业务：(1）在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构；(2）在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；(3）经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。

　　2002年4月15日将银行间债券的准入制度由审批制改为备案制。实行准入备案制，向所有可以投资国债和金融债的金融机构以及各类投资资金开放了全国银行间债券市场，在一定程度上解决了银行间债市交易主体成分不够的问题。2002年6月17日起，商业银行柜台记账式国债交易开始试点，将个人投资者纳人银行间市场。2002年10月29日，银行间债券市场向非金融机构开放。2004年2月16日，银行间债券市场向外资银行开放。2006年，在中央国债公司直接或间接开立一级托管账户的投资者共6439个。在总体上看，投资者的类别相当广泛，基本覆盖了几乎所有种类的投资者群体

　　在交易机制上，由过去的单边报价过渡到双边报价。双边报价，实际上就是国外的做市商制度。这一制度对于活跃债券交易，更好地发现债券价格非常有利。

2. 中国国债发展现状

我国国债市场无论是一级市场还是二级市场，都取得了令人瞩目的成绩，并呈现出以下四个特点：
　　1.发行规模巨大，期限结构趋于合理。2001年，全年共发行记账式国债3083.53亿元，其中在银行间债券市场发行2123.53亿元，交易所市场发行960亿元。在利率结构上主要以固定利率国债为主，全年发行的16期国债中，仅有两期限浮动利率国债，发行量总计400亿元。与往年相比，国债一级市场最大的突破在于期限结构更加合理，首次发行的15年期和20年期国债使国债收益率曲线得以基本形成，为债券买卖和新券发行提供了定价依据。美中不足的是2001年未发行10年期固定利率国债，致使收益率曲线出现缺口；同时2年期以下国债一直没有发行，致使短期债券定价过于依赖回购市场利率。
　　2.交易所市场国债发行和买卖再趋活跃。与往年相比，交易所市场债券发行规模取得突破，全年共发行5期960亿元国债，较之上年增长了700亿元。2001年，股票市场长期低迷，交易所债券市场成为资金的避险选择，债券供不应求的现象非常突出。为此，财政部适时加大了交易所市场债券的发行规模，既满足了投资者的需要，也有效降低了发债成本。与一级市场发行火暴相对应的是二级市场债券买卖异常踊跃，价格不断上升。
　　3.交易所债市与银行间债市的联系明显加强。2001年下半年以来，交易所债市和银行间债市两个市场相互之间的影响开始加强，交易所市场国债的定价成为银行间市场国债定价的重要参与因素，银行间市场国债的定价对交易所市场也产生了一定影响。此时财政部在两个市场间隔发债，期限品种基本相同，为两个市场国债定价比较提供了很好的参考。
　　4.银行间债市二级市场流动性明显增强，现券交易趋于活跃。2001年，央行和中介机构采取了一系列措施加强银行间现券市场的建设。7月1日，银行间市场率先采用了净价交易；7月25日，双边报价商制度正式推行。从4个多月的实施效果来看，双边报价商的做市能力初步得到了市场的检验和肯定。2001年不断下降的市场利率和对本币降息的强烈预期也成为促使刺激现券交易的重要因素。与往年相比，2001年市场投资者参与现券交易的意识明显增强，对现券交易的关注和认同程度明显提高。
　　从2001年全年来看，银行间市场上半年现券交易显得非常清淡，下半年逐步升温。中长期固定利率国债首先启动，随后浮动利率国债成为交易的主角，并最终导致了浮动利率金融债的火暴交易。10月过后，随着央行公开市场现券操作的力度不断加强，现券交易量屡创新高。二级市场流动性的加强，为一级市场国债发行提供了有力的定价依据，改变了一二级市场脱节的现象。由此可知，我国国债市场的繁荣发展日趋成熟，对国债市场管理水平不断提高，造就了一批国债管理人才，为入世后，面对挑战积累了丰富经验。
　　二、入世后我国国债市场发展对策
　　1.连续、稳步扩张国债一级市场规模。利用入世后若干年，国债发行政策应着眼以下几个方面的需要：一是产业结构调整升级的需要；二是能源战略储备的需要；三是建立社会保障机制的需要；四是维系必要的财政收支对应关系的需要。国债发行规模可考虑与GDP增长基本保持同步；适当扩大期限为10至20年的固定利率长期国债的发行量，以降低国债的平均发行成本和发行频率。
　　2.以提升市场流动性为中心，全面加强二级市场建设。今后5至10年，政府应重点围绕市场流动性的提升做好以下四项工作；一是参照国际运作规则引入同业经纪人，并积极建立做市商制度；二是完善资金清算与债券结算机制，尽快实现“券款对付”；三是努力打通银行间债券市场和交易所国债市场，实现统一托管或实现单一账户结算机制，提高市场效率；四是逐步引入衍生品种，在严格的风险管理和统一的托管系统的支持下，依次、逐步引入“开放式回购”、远期以及交易所市场期货等衍生品种。
　　3.推进市场信息建设和法制建设。一要抓住有利时机，采取措施，建设专业的国债信息系统及报价系统，培育专业信息服务商；二要加强制度建设，完善监督体系。逐步形成比较科学、严格的市场规模体系和高效、灵敏的监督体系，基本与国际接轨。
　　4.帮助国内市场参与者提高素质，增强市场优势，扩大中间业务份额，提高市场竞争力。首先，加大对市场参与者的培训力度。大力加强人才的培训，不仅要让市场交易人员熟悉操作和提高市场分析能力，还要针对目前高层管理人员市场观念、意识存在的不足，加强这部分人员的进修和提高；其次，扩大金融机构在国债市场上的中间业务份额。经过几年的培育，将银行间债券市场扩展为以商业银行等金融机构为主体、各类机构投资人均可参与的批发性大宗债券市场，积极发展以商业银行等金融机构为交易结算代理人或经纪人的中间业务，使住房、社保、医疗、基金及各类企事业单位均可通过代理人或经纪人进入市场，发展国债柜台交易。
　　5.在人民币自由兑换前，开办美元国债市场。B股市场向国内投资人开放，是实现局部美元的一项有分量的举措，是中国金融市场与国际接轨的重要尝试。从目前看，开办美元国债市场具有现实意义和必要性：其一，开办美元国债市场能更好地满足财政筹资的需要，更好地利用外资；其二，B股市场开放后，B股投资者参与美元国债市场的需求出现，而美元国债市场作为资产管理和避险的手段，对B股市场稳健和长足发展十分有利；其三，开办美元国债市场有利于优化国际收支机构，促使我们进一步积累管理市场的经验，提升管理和运作水平；其四，允许国外金融机构进入美元国债市场是一个很好的筹码，同时也不会招致汇率风险。

3. 中国国债史的介绍

文章专集。晚清梁启超所撰。作于清光绪三十年。这篇《中国国债史》，虽然心系国家民族，但由于其对清政府的指责和痛斥也当然地遭到了禁毁。

4. 国债的发行情况

我国国债发行情况：普通国债：（1）规模越来越大，1981-1984年每年发行40亿元，后每年递增，2001-2018年，国债发行规模从4483.53亿元增加到3.66万亿元。（2）期限趋于多样化，目前我国国债期限品种包括3个月、6个月、1年、2年、3年、5年、7年、10年、30年和50年。（3）发行方式趋于市场化，1991年之前主要采用行政摊派的发行方式，目前的发行方式主要包括招标方式、承销方式、定向招募方式。中国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。其种类有凭证式国债、无记名（实物）国债、记账式国债三种。

5. 国债的发行情况

我国国债发行情况：普通国债：（1）规模越来越大，1981-1984年每年发行40亿元，后每年递增，2001-2018年，国债发行规模从4483.53亿元增加到3.66万亿元。（2）期限趋于多样化，目前我国国债期限品种包括3个月、6个月、1年、2年、3年、5年、7年、10年、30年和50年。（3）发行方式趋于市场化，1991年之前主要采用行政摊派的发行方式，目前的发行方式主要包括招标方式、承销方式、定向招募方式。中国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。其种类有凭证式国债、无记名（实物）国债、记账式国债三种。

6. 企业债的中国发展

中国企业债市场的萌芽阶段始于1984年，一些企业出现了自发向社会或内部集资等类似债权融资的活动。随着1987年国务院发布《企业债券管理暂行条例》，企业债市场进入了快速发展阶段，发行规模从当年的33.8亿元迅速增加到1992年创纪录的681.7亿元。企业债融资在1992年的快速膨胀带来了许多潜在的金融风险，1993年，国务院发布了《企业债券管理条例》，严格限制企业债的发行。此后，企业债市场进入规范发展阶段，发行规模从1993年20亿元的低谷逐渐回升到1999年的200亿元。2000至2001年，企业债发行规模再度萎缩。

7. 国债的历史pdf

 
  一、我国公债的历史（1949   新中国成立后至今，我国国债的发展可以分为两个主要阶段： 
  第一个阶段（1950-1958年）： 
  新中国成立后于1950年发行了"人民胜利折实公债"，成为新中国历史上第一种国债。在此后的"一五"计划期间，又于1954-1958年间每年发行了一期"国家经济建设公债"，发行总额为35.44亿元，相当于同期国家预算经济建设支出总额862.24亿元的4.11%。 
  1958年后，由于历史原因，国债的发行被终止。 
   
  第二个阶段（1981年至今）： 
  我国于1981年恢复了国债发行，时至今日国债市场的发展又可细分为几个具体的阶段。 
  1981-1987年间，国债年均发行规模仅为59.5亿元，且发行日也集中在每年的1月1日。这一期间尚不存在国债的一、二级市场，国债发行采取行政摊派形式，面向国营单位和个人，且存在利率差别，个人认购的国债年利率比单位认购的国债年利率高四个百分点。券种比较单一，除1987年发行了54亿元3年期重点建设债券外，均为5~9年的中长期国债。 
  1988-1993年间国债年发行规模扩大到284亿元，增设了国家建设债券、财政债券、特种国债、保值公债等新品种。1988年国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成了国债的场外交易市场。1990年后国债开始在交易所交易，形成国债的场内交易市场，当年国债交易额占证券交易总额120亿元的80%以上。1991年我国开始试行国债发行的承购包销；1993年10月和12月上海证券交易所正式推出了国债期货和回购两个创新品种。 
  1994年财政部首次发行了半年和一年的短期国债；1995年国债二级市场交易活跃，特别是期货交易量屡创纪录，但包括"3.27"事件和回购债务链问题等违规事件频频出现，致使国债期货交易于5月被迫暂停。 
  1996年国债市场出现了一些新变化：首先是财政部改革以往国债集中发行为按月滚动发行，增加了国债发行的频度；其次是国债品种多样化，对短期国债首次实行了贴现发行，并新增了最短期限为3个月的国债，还首次发行了按年付息的十年期和七年期附息国债；第三是在承购包销的基础上，对可上市的8期国债采取了以价格（收益率）或划款期为标的的招标发行方式；第四是当年发行的国债以记帐式国库券为主，逐步使国债走向无纸化。 
  1996年以后，国债市场交易量有所下降。同时，国债市场出现了托管走向集中和银行间债券市场与非银行间债券市场相分离的变化，呈现出"三足鼎立"之势，即全国银行间债券交易市场、深沪证交所国债市场和场外国债市场. 
  参考资料：://finance.163/economy2003/editor_2003/031030/031030_165297.
  二、我国公债的历史（1949   新中国成立后至今，我国国债的发展可以分为两个主要阶段： 第一个阶段（1950-1958年）： 新中国成立后于1950年发行了"人民胜利折实公债"，成为新中国历史上第一种国债。
  在此后的"一五"计划期间，又于1954-1958年间每年发行了一期"国家经济建设公债"，发行总额为35.44亿元，相当于同期国家预算经济建设支出总额862.24亿元的4.11%。 1958年后，由于历史原因，国债的发行被终止。
   第二个阶段（1981年至今）： 我国于1981年恢复了国债发行，时至今日国债市场的发展又可细分为几个具体的阶段。 1981-1987年间，国债年均发行规模仅为59.5亿元，且发行日也集中在每年的1月1日。
  这一期间尚不存在国债的一、二级市场，国债发行采取行政摊派形式，面向国营单位和个人，且存在利率差别，个人认购的国债年利率比单位认购的国债年利率高四个百分点。券种比较单一，除1987年发行了54亿元3年期重点建设债券外，均为5~9年的中长期国债。
   1988-1993年间国债年发行规模扩大到284亿元，增设了国家建设债券、财政债券、特种国债、保值公债等新品种。1988年国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成了国债的场外交易市场。
  1990年后国债开始在交易所交易，形成国债的场内交易市场，当年国债交易额占证券交易总额120亿元的80%以上。1991年我国开始试行国债发行的承购包销；1993年10月和12月上海证券交易所正式推出了国债期货和回购两个创新品种。
   1994年财政部首次发行了半年和一年的短期国债；1995年国债二级市场交易活跃，特别是期货交易量屡创纪录，但包括"3.27"事件和回购债务链问题等违规事件频频出现，致使国债期货交易于5月被迫暂停。 1996年国债市场出现了一些新变化：首先是财政部改革以往国债集中发行为按月滚动发行，增加了国债发行的频度；其次是国债品种多样化，对短期国债首次实行了贴现发行，并新增了最短期限为3个月的国债，还首次发行了按年付息的十年期和七年期附息国债；第三是在承购包销的基础上，对可上市的8期国债采取了以价格（收益率）或划款期为标的的招标发行方式；第四是当年发行的国债以记帐式国库券为主，逐步使国债走向无纸化。
   1996年以后，国债市场交易量有所下降。同时，国债市场出现了托管走向集中和银行间债券市场与非银行间债券市场相分离的变化，呈现出"三足鼎立"之势，即全国银行间债券交易市场、深沪证交所国债市场和场外国债市场. 参考资料：://finance.163/economy2003/editor_2003/031030/031030_165297.。
  三、国债发展的历史   国债的发行 1、国债的发行价格 平价发行。
  即发行价格等于其票面金额。债券到期时，国家应依据此价格还本付息。
   折价发行。即发行价格低于债券票面金额。
  债券到期时国家需按票面价格还本付息。它不同于贴现发行。
   溢价发行。即发行价格高于债券票面金额。
  债券到期时，国家只按债券票面价格还本付息。 2、国债的发行方式 公募法。
  即通过在金融市场上公开招标的方式发行国债。 国债发行的公募招标方式按招标标的物分缴款期、价格和收益率招标三种形式 按确定中标规则分单一价格招标（荷兰式）和多种价格招标（美国式）。
   承受法。即由金融机构承购全部国债，然后转向社会销售，未能售出的部分由金融机构自身承担。
   出卖法。即 *** 委托推销机构利用金融市场直接出售国债。
   支付发行法。即 *** 对应支付现金的支出改为国债代付。
   强制摊派法。即国家利用政治权力强迫国民购买国债。
   [编辑本段]国债的偿还 1、国债偿还的方式 分期逐步偿还法。即对一种国债规定几个还本期，直到国债到期时，本金全部偿清。
   抽签轮次偿还法。即通过定期按国债号码抽签对号以确定偿还一定比例国债，直到偿还期结束，全部国债皆中签偿清时为止。
   到期一次偿还法。即实行在国债到期日按票面额一次全部偿清。
   市场购销偿还法。即从证券市场上买回国债，以至期满时，该种国债已全部被 *** 所持有。
   以新替旧偿还法。即通过发行新国债来兑换到期的旧国债。
   2、国债偿还的资金来源 通过预算列支。 *** 将每年的国债偿还数额作为财政支出的一个项目列入当年支出预算，由正常的财政收入保证国债的偿还。
   动用财政盈余。在预算执行结果有盈余时，动用这种盈余来偿付当年到期国债的本息。
   设立偿债基金。 *** 预算设置专项基金用于偿还国债，每年从财政收入中拨付专款设立基金，专门用于偿还国债。
   借新债还旧债。 *** 通过发行新债券，作为还旧债的资金来源。
  实质是债务期限的延长。 [编辑本段]中国国债发行的转变 在国债的非市场化发行时期，每年国家发行国债，都要层层进行政治动员，甚至还要使用行政摊派的手段。
  在国债的发行完全市场化之后，人们看到的情况又是，每年的国债发行都引起银行储蓄大搬家，有相当多的人是拿着银行储蓄存单去买国债的。这种现象直接地表明了中国的国债发行是不规范的，是不符合国债性质的。
  因此，在准确地界定国债的信用功能的基础上，今后中国的国债发行实现如下转变。 1、由主要面向居民发行转为主要面向金融机构发行。
   国债的发行要起到弥补投资缺口的作用，就必须是主要面向金融机构发行。长期以来，由于中国的国债是主要面向居民发行的，国债投资的特殊功能作用几乎是被丢弃的，国债的发行基本上是类同于银行吸收储蓄，而且，为了吸引居民购买国债，国债的利率又始终是高于银行储蓄利率的，相应也使国债的利率失去基准利率的地位。
  所以，规范国债市场，最基本的要求就是必须改变发行对象，由主要面向居民个人发行，改为主要面向金融机构发行，特别是要向主要的商业银行发行。这种改变意味着银行不再是卖国债的机构，而是买国债的主要力量。
  就此而言，中止商业银行向居民出售国债，应是中国国债市场走向规范的一个明显的标志 2、由发行与银行储蓄同样品种的债券转为发行与银行储蓄品种不同的债券。 现在的国债发行品种基本上是与银行储蓄没有差异的，1年期国债、2年期国债、3年期国债、5年期国债，对应的就是银行1年、2年、3年、5年期的定期储蓄。
  而随着发行对象的转换，国债的发行品种也必须随之转变。根据开展中央银行公开市场业务的需要，针对商业银行准备金发行国债，应是1年期以内的短期国债，即应是4周、8周、3个月、6个月等期限的国债。
  如果发行对象转变了，由向居民个人为主转为了向金融机构为主，而发行的品种不变，那发行的对象的转变也是缺失意义的。或者说，发行品种的转变与发行对象的转变是相关联的，是此变彼亦变的关系。
  就国债市场讲，发行方式、发行对象、发行品种全都必须规范到位，缺一不可。发行品种的确定是根据发行对象的需要而设定的。
  具体说就是，商业银行用准备金购买的国债只能是短期国债。美国是国债管理体制比较成熟和完善的国家，其面向金融机构发行的国债均为短期国债。
  中国的国债市场走向并不是特立独行的，而要遵守国际惯例，转向发行短期债券为主，应是市场规范的重要内容之一。 另外，国债并非只可向金融机构发行，在主要发行对象锁定在金融机构之后，即由商业银行来承担购买国债的主要任务之时，并不排斥财政部门可直接向居民个人发行少量特殊品种的国债。
  这些特殊品种的国债期限一般是10年以上的，最长的期限可达30年。这是银行储蓄品种中没有的，是国债发行有别于银行储蓄的品种。
  在一些国债发行已有较长历史的国家，大多是面向居民个人发行这种长期债券的，而与银行储蓄期限相同的国债是回避的。这种国债可减免利息税，居民个人主要是买来用作子女的教育费用或个人的资产储备的，对于稳定居民生活是很有好处的。
  中国国债发行品种的改变，在取消与银行储。
  四、1978年改革开放之后,国债发行的历史,经历了几次发行   新中国成立后，我国国债发行可分为三个阶段：第一阶段是新中国刚刚建立的1950年，当时为了保证仍在进行的革命战争的供给和恢复国民经济，发行了总价值约为302亿元的“人民胜利折实公债”。
  第二阶段是1954-1958年，为了进行社会主义经济建设分5次发行了总额为3546亿元的“国家经济建设公债”。 第三阶段是1979年-1993年 从1979年开始，我国每年都筹措一定数量的外债；从1982年起重新开始发行国库券。
  规模很小，至1993年，实际发行国债381.3亿元。 第四阶段：1994年-1997年 财政赤字弥补方式改革，由发行国债和向中央银行透支两种方式改为发行国债一种方式。
   先前发行国债进入还债高峰期。当年发行国债首次突破千亿，达1175.3亿元 至1997年，规模达2476.8亿元 第五阶段：1998年之后 1998年亚洲金融危机 2008年金融危机 积极的财政政策，扩大财政支出 倪。
  五、中国国债发行的历史是如何演变的   中国历史上第一次发行的国债是1898年发行的“昭信股票”。
  当 时的晚清 *** 为解决严重的财政危机，曾借鉴西方资本主义国家的财 政制度，发行了三次公债，即“息借商款”“昭信股票”“爱国公 债”，其中“昭信股票”最具代表性，最接近近代公债性质。北洋政 府时期，由于财源枯竭、人不敷出，不得不靠借债度日。
   在袁世凯统 治时期主要依靠外债，内债发行较少。袁世凯死后，内债发行比重增 加，以致造成1921年的债信破产、同年北洋 *** 的垮台。
  随后的国 民党统治时期，南京国民 *** 在1927 ~1937年共发行国债45亿元， 发行内债几乎成为国民 *** 弥补财政赤字的唯一手段，对社会、政 治、经济、人民生活等产生了深远的影响。 抗日战争时期， *** 政 府共发行国债90亿元，大量的内债发行基本是与军事活动紧密地联 系在一起的。
  而新民主主义革命过程中，为了弥补财政收入的不足， 各根据地人民 *** 也发行过几十种国债。中华人民共和国成立后，发行国债分为20世纪50年代和80年代 以后两个时期。
   50年代由国家统一发行的国债共有6次。第一次是 1950年发行的“人民胜利折实公债”，发行目的是平衡财政收支，制 止通货膨胀，稳定市场物价。
  从1954年起，为筹措国民经济建设资金，连续5年发行“国家经济建设公债”。从1959年起，先是由于经 济发展出现一些困难，后是指导思想有误，提倡“既无内债，又无外 债”是社会主义制度优越性的体现，国家停止了国债发行，一直到 1981年才重新开始。
   1981年以后，中国每年发行国债，但期限较长。如1981 ~1984 年发行的国库券，从第6年开始按发行额分5次5年还清；1985~ 1987年的国库券，期限为5年，到期一次偿还；1988 ~1990年的国 库券，期限缩短为3年，到期一次偿还；1991 ~1997年发行的国库 券，既有3年期的，也有5年期的，所以实际上都是中长期国债。
   直 到1994年，为配合中国人民银行拟议中的公开市场操作业务，中国 *** 首次发行1年期以内的国库券，从而实现了国债期限品种的多 样化。
  六、哪里可以找到国债利率的历史数据   中国国债信息网://chinabond/d2s/index.进行查询。
  国债是一个特殊的财政范畴。它首先是一种非经常性财政收入。因为发行国债实际上是筹集资金，意味着 *** 可支配资金的增加。但是，国债的发行必须遵循信用原则：即有借有还。债券或借款到期不仅要还本，而且还要支付一定的利息。国债具有偿还性，是一种预期的财政支出，这一特点和无偿性的税收是不同的。国债还具有认购上的自愿性，除极少数强制国债外，人们是否认购、认购多少，完全由自己决定，这也与强制课征的税收明显不同。
  国债利率的确定主要考虑以下因素： 
  1、金融市场利率水平。国债利率必须依据金融市场上各种证券的平均利率水平而定。证券利率水平提高，国债利率也应提高，否则国债发行会遇到困难；金融市场平均利率下降时，国债利率水平也应下调，否则 *** 会蒙受损失。
  2、银行储蓄利率。一般说来，公债利率以银行利率为基准，一般要略高于同期银行储蓄存款利息，以利于投资者购买国债。但不要过高于银行储蓄存款利率，否则形成存款“大搬家”。
  3、 *** 的信用状况。一般情况下，由于 *** 信誉高于证券市场私人买卖证券信誉，所以在 *** 信誉高的情况下，国债利率适当低于金融市场平均利率水平。但如果 *** 信誉不佳，就必须提高国债利率，才能保证国债顺利发行。
  4、社会资金供求状况。当社会资金供应充足，国债利率即可降低；当社会资金供应紧张，国债利率必须相应提高。否则，前者可能导致国家额外的利息支付；后者可能导致国债发行不顺利。
  七、凭证式国债的历史沿革进程   凭证式国债诞生十年来，伴随着社会主义市场经济的发展，其演进过程大致可分为三个阶段，即：1994-1995年的初创阶段，1996-1999年的调整阶段，2000年至今的完善阶段。
   （一）初创阶段 与1994年相比，1995年凭证式国债发行的社会经济环境没有重大变化，财税、金融领域的各项改革稳步推进，凭证式国债的发行和管理继续沿用1994年的办法未作大的调整，发行规模扩大为 1118亿元，占当年内债发行总量的74%。 凭证式国债初创阶段的发行及管理特点是： 1、发行机构较少。
  1994年，仅有中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行等五家银行承担凭证式国债的发行任务。这一时期，建立以国有商业银行为主体、多种金融机构并存的金融组织体系的改革目标刚刚实施，国有独资商业银行仍占绝对主导地位，金融秩序正在整顿过程中，高息揽存、非法集资等违规行为时有发生，因此，国有独资商业银行以其特有的政治优势和商业信誉理所当然地成为凭证式国债发行的主要力量。
   1995年，邮政储蓄部门和财政国债中介机构开始加入承销行列。 2、管理方式仍带有一定的行政色彩。
  包括凭证式国债在内的年度国债发行计划经国务院批准后，能否完成直接关系到中央预算收支的执行状况，带有很强的刚性。这就要求作为这一时期财政融资最主要工具的凭证式国债，必须首先确保债务收入的如期足额完成。
   而在当时的历史背景下，发行任务的落实还不具备按较为规范的承购包销方式进行的条件，因此，在凭证式国债的管理方式中，仍不可避免地带有相当的行政色彩。具体操作中，由人民银行根据承销机构的储蓄存款新增部分所占份额，确定各机构承担的凭证式国债发行任务，并以实际销售进度作为任务考核指标。
   3、发行品种单一，利率维持在较高水平。1994和1995年发行的凭证式国债，只有3年期一种，票面利率分别为13。
  96%和14%，高于相同期限储蓄存款利率1。72和1。
  76个百分点，并实行保值贴补。 凭证式国债发行初创阶段，为满足中央财政筹资需要，支持财税改革，发挥了至关重要的作用。
   与此同时，凭证式国债本身也逐步得到了社会投资者的广泛认同，为最终成为重要国债品种做好了准备 。
   

8. 国债发行的简介

一般而言，国债发行主要有四种方式（注意各种国债发行方式的优缺点）：1.固定收益出售法（在金融市场上按预先定的发行条件发行国债的方式，具有认购期限短、改造条件固定、改造机构不限和主要适用于可转让的中长期债券四个特点）;2.公募拍卖方式（也称竞价投标方式，在金融市场上公开招标发行，有三个特点：发行条件通过投标决定、以财政部门或中央银行为发行机构、主要适用于中短期政府债券，特别是国库券）;主要适用于中短期政府债券，特别是国库券发行的国债发行方式是公募法。3.连续经销方式（亦称出卖发行法，指发行机构受托在金融市场上设专门柜台经销的一种较为灵活的发行方式，特点：经销期限不定、发行条件不定、主要通过金融机构中央银行证券经纪人经销、适用于不可转让债券，特别是储蓄债券）;4.承受发行法（又叫直接推销方式，由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售国债的发行方式，特点：发行机构只限于财政部门、认购者主要限于机构投资者、发行条件通过直接谈判确定、主要运用于某些特殊类型的政府债券的推销），适用于金融市场利率较稳定国家的国债发行方式是承受法。