银行股为何大涨特涨

1. 银行股为何大涨特涨

这一波行情之初，我即做出三个判断：一是这一波反弹不同往常；二是行情特点是一气呵成；三是低估值蓝筹将与成长股比翼齐飞。这三个判断，年初在一般投资者看来都不可能，无奈现在全部成真。造化弄人，时至今日，仍有多数人对行情抱有严重的熊市后遗症，不敢相信上涨，不敢面对大涨，不敢去博容易到手的利润。普通投资者的这种主观臆断，让人觉得十分可惜。
大家倍加困惑的另一个问题是：蓝筹之中，为何银行、证券类股票一尘绝骑，而有色、煤炭却死活不动？如果这是一个牛市，按以往的惯性，所有股票应该一起上涨，而且有色、煤炭的弹性应该无可比拟。反之，如果是反弹，为什么银行股能大涨特涨甚至直创历史新高？从基本面回答这个问题，确实有些困惑。我在前期的文章中反复强调：这是一次大型反弹行情，而非反转。有色、煤炭只所以按兵不动，原因有二：首先2011年至今的这一波熊市，由于全球货币宽松，大宗商品价格始终处于相对高位，没有经历象样的调整，所以涨起来自然磨迹；二是中国城镇化到底能对经济产生多大影响，投资者心中无底。只是由于有了这个预期的改变，明白经济发展不至于完全陷入停滞，银行坏帐风险大幅降低，所以估值理应得到提升。而证券类股票，只不过是大盘的影子股；地产股的上涨，乃是房对地产交易复苏的滞后反应。
最近，面对技术上的压力，无数人宣布“顶部来临”，建议赶紧逃命，而我却一再建议投资者坚定做多。这种信心，既来自于经济基本面的改善，也来源于“盘势”的把握，同时还考虑了历次蓝筹行情的特点。如果你把蓝筹行情等同于最近两年反复出现的游资发动的短命行情，那当然掌握不了行情的脉络。在我看来，过早宣布行情结束的各路“高手”，不过是等同于入市三五年的次新股民，仅仅学习了技术分析的皮毛而已。
投资者会再问：银行股还能涨否？我的回答是肯定的。在中国经济增长预期改善的背景下，银行股的估值没有理由全球垫底。而欧美和香港市场的银行股，一般估值在10-14倍之间，中值12倍。对比成长性，显然国际市场的大银行无法与A股的中小银行相比。
我没有让你高位追涨的意思。熟悉我的投资者都知道，年初以来我在微博中高度看好银行板块，并将之作为大盘运行的风向标。如果你是短线高手，短线或许还可一为；如果你是思维滞后的一般股民，还是观望也罢。况且小盘股也还有再次补涨的要求。

2. 银行观点聚焦：如何看待银行股大幅调整

你好，
一、股价继续大幅调整概率较低，关注调整后社融增速
预计股价继续调整空间有限
A 股银行估值已接近 16 年底部，H 股较 A 股价差逐步收窄，预计股价继续大幅调整空间 有限。
目前，A/H 银行股交易于 0.81/0.73 倍前瞻一年 PB。回头看，A 股银行估值较 14 年 中最低点提升 18%，回到了 16 年的水平；H 股银行估值较 16 年最低点提升 20%， 回到了 17 年初的水平。
而目前银行的资产负债管理能力(对应息差改善)和资产质量环境(对应不良生成 改善或维持低位)均优于当时，因此预计多数银行股价继续调整空间有限。
银行股价值分化。另外值得关注的是，在行业估值提升的背景下，民生、华夏银行（600015） 等仍存在资产质量压力的银行估值达到历史最低，而宁波、招行、工行、建行等优 质银行估值提升幅度更大。
按照估值指标，A 股南京、中行、光大向下空间不大。
三、杭州银行：预计利润增速维持两位数，ROE 或将同比改善，目前交易于 0.86x 2018e P/B
► 预计资产质量维持改善趋势，上一轮资产质量下行周期中江浙地区率先出清。
1）不良率自 3Q16 起企稳下行，1Q18 末为 1.57%。2）2H17 不良净生成率 1.31%， 同比下降 44bp，环比略有上升，主要由于不良认定趋严。3）关注率及逾期率显著 下降，关注率由 15 年中高点 5.31%下降至 2.31%，逾期率由 4.29%下降至 2.22%。 4） 不良/逾期 90 天以上 87%，环比上升 16ppt。
客户结构上，杭州银行对公贷款 1700 亿元，占比 62%，采取名单制度管理，主要服 务浙江地区（杭州地区贷款占比 50%）的上市公司、科技文创、新三板客户和民营 龙头。根据年报披露，2017 年公司的小微金融已基本完成结构调整，全年新客户贷 款投放达 124.01 亿元，较上年增长 50.00 亿元。杭州银行小微贷款主要为抵押贷款 和微贷，抵押贷款占比 83.7%，非抵押贷款户均 41 万元，小额分散，风险可控。
► 盈利能力继续维持高位。预计 NIM 环比改善，在 IEA 增速企稳前提下，NII 增速继续 维持在高位。我们预计 2018 年杭州银行净利润同比增长 13.8%，继续维持两位数增 长，预计 ROAE 为 10.59%，同比提高 0.52ppts。
► 杭州地区新经济发达，为银行开展业务提供空间，而杭州银行在浙江省内的上市公司覆盖率保持高位。2017 年浙江省 GDP 增速 7.8%，杭州 GDP 增速 8.0%，地区不良 率率先于 2016 年开始回落。契合区域经济升级转型需求（杭州作为科技文创业中心 城市，当地有蚂蚁金服等龙头新经济企业），公司为科技文创类企业提供“投融一站 通”综合金融服务，逐步形成核心竞争力。